7月7日下午,在中糧集團入股蒙牛的媒體溝通會上,蒙牛董事長牛根生與中糧集團董事長寧高寧再次握手。盡管這兩位大腕試圖回答此次“速配”的幕后故事,但是,40分鐘的記者會仍留下了諸多疑問。
“關于現金的問題,去年年報顯示,蒙牛現金儲備約12億元;過一段時間將發中報,現金儲備至少32億元以上。”牛根生在溝通會上說,“這是與中糧集團合作之前,蒙牛現金儲備就已多了很多。”牛根生的一番話,意在澄清外界關于蒙牛因資金鏈緊張而出售股權的傳言。
另一個關鍵點在于中糧集團方面。針對記者問及中糧集團認購蒙牛股權的40多億元資金來源時,寧高寧沒有正面回答。他僅表示,“使用的是自有資金,肯定不用通過搞股票。”這是否意味著中糧集團將從賬戶上拿出40多億元現金支付給蒙牛?此外,這一筆巨額并購資金是否需要通過國務院國資委的審批?
《每日經濟新聞》記者注意到,作為主角之一的厚樸基金并沒有出現在溝通會現場。由于當事方缺席,這使得外資PE是否是幕后推手的傳聞變得更加撲朔迷離。
【懸疑一】三大股東的“套現沖動”
中糧集團入股蒙牛剛落錘,關于牛根生等管理層為何讓出第一大股東的質疑聲四起。
根據協議,中糧集團聯手厚樸基金以61億港元收購蒙牛乳業20.03%股權。其中,認購新增發的10%股權花費約30.58億港元。另外30.58億港元將涉及蒙牛 “三大股東”的套現,即老牛基金、金牛乳業、銀牛乳業。
在收購前,蒙牛乳業的股權結構為:銀牛乳業持股8.49%、金牛乳業持股7.93%、老牛基金持股3.84%、牛根生個人持股4.4%、牛根生其他一致行動人持股3.7%。上述交易完成后,在前三大股東中,老牛基金徹底退出蒙牛乳業,銀牛乳業持股降低為5.78%,金牛乳業持股降低為2.11%,牛根生個人持股3.96%。
“這是自1999年蒙牛成立以來,牛根生及其團隊最大的套現行動。”證謀管理咨詢公司首席分師冀書鵬表示,“而通過增發新股,蒙牛乳業將獲得30.58億港元的現金。”
《每日經濟新聞》記者查閱相關資料顯示,蒙牛乳業的“三大股東”早幾年分4次大規模套現。
據記者了解,2002年,蒙牛發起人在英屬維爾京群島注冊成立金牛乳業;同時蒙牛的投資人、業務聯系人和雇員注冊成立銀牛乳業。在蒙牛上市前,金牛乳業和銀牛乳業分別持有蒙牛21.1%和44.8%的股權。
2008年8月,蒙牛公告,金牛乳業、銀牛乳業各自與摩根斯坦利簽訂配售協議,以125514萬港元分別配售該公司5700萬股,占蒙牛已發行股本的3.65%。同時,上述凈配售價相當于蒙牛當年8月1日每股23.6港元的收市價折讓約6.69%。
2005年6月,在機構投資者減持的同時,金牛乳業、銀牛乳業出售了約1.216億股,套現約6億港元。當時蒙牛方面表示,套現是為了增加現金流,改善蒙牛管理層及員工生活。
2006年7月,金牛乳業、銀牛乳業以每股9.2港元的價格配售6600萬股股票,再次套現6.1億港元。配售完成之后,金牛乳業所持股份由13.3%下降到11.12%,銀牛乳業所持股份由18.51%下降到15.84%。
到2008年8月配售之后,金牛乳業持股比例降至7.93%,銀牛乳業在蒙牛的持股比例降至8.49%。
據初步統計,自從2005年至2008年,金牛乳業、銀牛乳業共套現約27億港元。再加上此次中糧集團入股,金牛乳業、銀牛乳業再次套現約18億元,金牛乳業、銀牛乳業總共套現超過45億港元。
若交易最后達成,最新一次套現總金額約30.58億港元,牛根生及其團隊套現的動機及資金去向令人關注。
在記者會現場,牛根生沒有提到金牛乳業、銀牛乳業的套現原因。但是,對于老牛基金的套現資金,牛根生表示,“我還不知道是9億多港元,還沒來得及算,最后拿回來多少資金,歸到老牛基金做公益慈善事業。”
【懸疑二】厚樸基金竟然現場“缺席”
對于套現問題一筆帶過之后,現場記者突然意識到,作為主角之一的厚樸基金竟然缺席。在短暫的40分鐘內,記者提出的問題在寧高寧與牛根生之間游離飄忽,并沒有得到正面回答。
關于為何在此時選擇中糧集團入股?牛根生說,“在股價10港元到12港元時,有幾家投資者問我們缺不缺錢,我們不缺錢沒有賣。后來到30港元時也沒有賣,因為我們不愿意做對企業不利的事情。”
《每日經濟新聞》記者查證,當2008年8月蒙牛達到最高價26.3港元/股,隨后在9月發生了三聚氰胺事件。此后,蒙牛一度降為最低每股6港元。
業界多位分析人士認為,這是否意味著蒙牛在股價最高時沒有及時賣出去,而現在蒙牛股價回升到19.10元時,牛根生認為出售時機已經來臨?牛根生解釋說,“關于收購的錢做什么,我跟寧總討論得最多。一開始說,假如老股東不賣怎么辦,能不能增發?”在經過多次談判后,雙方拿出了認購10%老股、增發10%新股的方案。對于新股發行的銷售方面,厚樸基金負責包銷。
中糧集團與厚樸基金共同組建一家新的公司,中糧集團持股70%,厚樸基金持股30%,分別向蒙牛認購新股、向老股東購買現有股份。該公司在分別完成相關收購后,將持有蒙牛擴大后股本的20%,成為蒙牛的第一大股東。
【懸疑三】牛根生將另起爐灶?
在三聚氰胺事件之前,業內傳言,1958年出生的牛根生曾打算在50歲退出蒙牛管理層,專心負責老牛慈善基金會的運作。
老牛慈善基金會旗下擁有老牛投資基金。這家基金已經聯合美國私募基金KKR和中國香港私募基金鼎暉投資了蒙牛現代牧業。此次套現的近9.55億港元是否將繼續用于其在現代牧業的投資,蒙牛方面沒有表態。
據牛根生介紹,三聚氰胺事發后,蒙牛從去年底到現在重點抓基地建設,推進現代化牧業的速度。發達國家的乳業公司都是上游養牛,一家養數百頭牛。世界大品牌,無論是澳大利亞、新西蘭,還是歐洲、德國、法國、荷蘭、美國都是一樣。“這個方面我們的力度會更大一些。”牛根生提到,以后蒙牛會加大力度建設現代化牧場。
事實上,牛根生正在悄然加大運作蒙牛現代牧業公司。2008年9月1日,蒙牛現代牧業公司增資重組戰略合作簽約儀式舉行。
其中,KKR和牛根生旗下的老牛基金聯合向蒙牛現代牧業集團投資2.5億美元,其中KKR占1億美元。在增資并完成重組后,蒙牛現代牧業計劃未來在海外上市。
據介紹,蒙牛現代牧業公司于2005年在馬鞍山市成立,是一家大型現代化奶牛養殖企業,目前公司在全國各地已建成現代牧場4個,正在建設的牧場有3個,奶牛存欄數達2.6萬頭。
根據公司規劃,1年~2年,在全國各地興建25個~30個現代牧場,使現代牧業公司成為世界規模最大、奶牛養殖技術最先進的奶牛養殖企業。
在現代牧業的擴張中,不時出現蒙牛乳業的影子。2007年2月27日,河北張家口市政府與蒙牛乳業及蒙牛現代牧業簽訂合作協議,項目總投資約11.46億元。
2007年,四川眉山市與蒙牛乳業、現代牧業集團簽訂協議,蒙牛乳業、現代牧業集團將投資6億元,在眉山建設18萬噸液態奶加工基地項目和萬頭奶牛示范牧場項目。
2008年9月,蒙牛現代牧業在寶雞投資,項目計劃在2010年底前建成,總投資4.8億元。
據稱,老牛慈善基金旗下的“老牛投資”投資了現代牧業。”老牛投資具體管理老牛慈善基金的對外投資,目前基金會一期規模為5億美元。