“作為調整經濟結構和轉變經濟發展方式的重大舉措，與七大戰略性新興行業相關的政策沖擊有望貫穿今年余下的時間。”對于已上升到國家戰略的七大戰略性新興產業，中銀國際分析師張戩明確表示。
國務院總理溫家寶8日主持召開國務院常務會議，審議并原則通過《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》。會議表示，從我國國情和科技、產業基礎出發，現階段選擇節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七個產業，在重點領域集中力量，加快推進。據了解，有關部委現正密集研究與制定細則，預計七大戰略性新興產業整體規劃將于9月前后公布。
近期，A股市場對上述板塊進行了集中挖掘，如成飛集成（002190.SZ）、江特電機(002176.SZ)等涉足鋰電產業，橫店東磁(002056.SZ)涉足光伏產業等，這些股票都成為了最近市場的明星股，有“鋰”儼然成為了股價高定位的一大因素。
“新興產業的高估值與傳統產業的低估值的不平衡狀態將保持較長的時間，這種結構性的問題比較容易引發市場劇烈的震蕩。不過，即便市場出現大幅震蕩，市場熱點也難以從新興產業切換至傳統產業。即傳統產業搭臺，新興產業唱戲的格局不會有大的變化。”彭蘊亮強調。
9月9日，滬深兩市共有八成個股下跌，地產股和銀行股領跌大市，有色金屬、鋼鐵、煤炭開采、農林牧漁等資源股也集體大跌。不過，受政策利好刺激的電力設備與新能源、醫藥生物等新興產業板塊卻逆勢飄紅，成為了當天市場不多的亮點之一。
成長性溢價
張戩認為，戰略性新興行業溢價水平既取決于對行業和公司增長速度的預期，同時也取決于資本市場資金環境或其代表的投資者風險偏好。
“下半年的新增信貸水平可能超出實際需求而形成過量貸款并推高資本市場的流動性水平，這將使A股市場的流動性水平可能維持有限寬松的局面，這將為戰略性新興行業的估值溢價奠定一定的基礎。”張戩表示。
本報記者注意到，目前階段，A股市場中小板公司相對主板公司的成長性溢價是居高不下。原來在2005年以后的大部分時間里，中小板市場的估值一直較藍籌股高出50%-100%左右。等到2008年10月刺激性政策推出以后，中小板估值溢價持續抬升，從當時最低的15%左右上升到目前的約175%。
此前，中小板在8月再度延續了7月的強勢，在半年報業績大幅增長等因素推動下繼續高歌猛進。進入9月以來，依然強勢不改。9月9日當天，中小板指數盤中一度創下6823.29點的歷史新高。
“中小板的持續強勢與近期國內正在進行的淘汰落后產能，推動新興產業發展的經濟轉型不無關系。”中投證券分析師邱虞輝稱。
截至目前，中小板公司中電子信息、新能源及新材料、節能環保等行業上市公司居多，在政策利好的外部環境下，質地優良的中小板公司將獲得更好發展。邱虞輝認為，如手機支付、核能、電子消費等概念個股在國家相關扶持政策的推動下，有望成為下半年推動中小板繼續上漲的主要動力。
但在此前相當長的時間里，中小板市場的盈利增長速度并沒有優勢。以凈資產收益率的變化衡量盈利增長，在2005-2007年的周期中，滬深300指數的凈資產收益率水平從15.83%升至20.36%；而中小板企業從18.71%降至17.87%。也就是說，中小型公司在上一輪周期中的增長速度落后于藍籌公司。
按照目前的市場一致性預期，中小板企業的凈資產收益率可能從2009年低點的13.86%升至2011年的18.18%；而滬深300指數企業的凈資產收益率僅能從14.03%恢復至15.17%。
“可以說，盈利增速對比關系的逆轉體現了投資者對原有經濟發展模式的擔憂和經濟發展轉型的預期，也是中小型公司估值溢價大幅提高的重要基礎。”張戩表示。
政策效果各異
不過，就政策推動對相關戰略性新興產業產生的效果而言，則是不盡相同。綜合考察各戰略性新興行業自身發展規律和未來產業政策的可能走向，張戩認為，節能環保可能是受產業規劃政策推動最強的行業。接下來，新能源、新能源汽車和三網融合也將獲得較大的推動。此外，新材料、生物產業、高端制造業和物聯網產業雖然也將受到顯著的影響，但相對于其他行業，這些行業的發展可能更多的取決于行業自身的發展規律。
“節能環保、新能源和新能源汽車三產業順應國家降低對資源和環境依賴的需求，政策緊迫性最強。”張戩稱。“此三產業至少在下一個10年內都將是中國政府需要持續支持的行業。”
值得一提的是，新能源行業是七大戰略性新興行業中唯一一個面臨產能過剩問題的行業，前期的野蠻發展可能會抑制未來一段時間的發展速度。另外，眾所周知的非穩定電源的并網問題以及缺乏上游核心技術都是擺在新能源產業面前的障礙。
“從這個意義上說，一份產業發展規劃很難全面解決行業發展面臨的問題，政策的實際效果需要更多的觀察。”張戩表示。
同樣，新能源汽車發展面臨的瓶頸也是多重的。一是技術上的瓶頸；二是基礎設施的建設和完善；三是終端市場的培育。新能源汽車行業發展對技術投入和基礎設施建設這兩個方面的政策支持具有較高的敏感性。
而高端裝備制造業也面臨著技術瓶頸的問題。同新能源汽車行業相似，該行業的技術進步有較強的擴展能力，對其他行業的帶動力較大。屆時，政府對研發的投入力度將成為高端制造業發展的重要推動力。
此外，生物產業和新材料具有顯著的共同特點，即對行業本身的需求非常旺盛。這一點無論是從拓展海外市場、替代進口甚至是市場創造來講都是非常樂觀的。其產業發展的瓶頸和未來的可能突破口都是技術上的突破，這也就決定了產業發展的長期性和不確定性。因此，雖然政府的支持對技術發展具有長期的推動力，但短期可能很難起到立竿見影的效果。
至于新興信息產業，為突出差異，未來的新興信息產業規劃可能更多的集中在物聯網和三網融合方面。
張戩認為，雖說物聯網具有巨大的前景，但在目前應用需求不足、缺乏成熟商業運營模式的情況下，物聯網產業化發展仍需時間。而三網融合則具有較為成熟的技術、廣泛的市場需求、強大的運營商群體。如果能夠解決目前的體制困境，三網融合的加速發展值得期待。從這個意義上講，產業規劃對于三網融合的推動力較對物聯網應更為顯著。
兩條投資主線
可以肯定的是，新興產業的成長速度必然高于傳統產業，未來經濟中最有活力、最具增長潛力的上市公司一定會來自于新興產業。那么，投資者應該怎樣把握其中的投資機會呢？
國信證券首席分析師鄭東認為，應該從技術和產業準備充分程度以及需求在政策刺激下彈性大小兩個角度去把握投資路徑，以此來選擇子行業和投資標的。
目前，國家提出的七大新興產業發展處于不同的階段，有些產業經過前期的技術和產業準備，下游需求在政策的刺激下將大幅增長，產業具備了爆發式增長的潛力。其中，核電未來幾年將迎來建設的高峰期；智能電網即將進入全面建設階段將帶動電網投資井噴式增長，智能化投資占電網投資比重也將翻番；三網融合已進入試點階段；物聯網進入實質性推進階段；動力電池也將在新能源汽車鼓勵政策下迎來機遇；LED產業下游背光源需求強勁增長，通用照明一旦普及，未來必將成為突破萬億元的產業。
如核電設備。我國已拉開未來十年核電建設高峰的序幕。當前，我國核電裝機容量近1000萬千瓦，根據規劃到2020年和2030年將有望超過8000萬千瓦和2億千瓦。這意味著未來十年核電裝機容量將翻近八倍，十年期間投資額將超6000億元。重點關注公司包括東方電氣、江蘇神通、二重重裝、中國一重。
而智能電網即將進入全面建設階段，電網投資出現井噴式增長，而智能化投資占電網投資比重將翻番。“十一五”至“十三五”在電網上的投資分別為5000億、15000億和14000億元。其中，智能化投資占比將從6.2%提升至12.5%，將帶動智能電表、電動汽車站、配電自動化、數字變電站和在線監控等行業的發展。相應的，特變電工、天威保變、平高電氣等設備龍頭企業又將迎來市場良機。
就三網融合進程而言，國務院已公布第一批試點城市名單，預計未來三年可拉動投資和消費近7000億元，預估僅硬件與系統改造、光纖網絡等建設投資就高達4000億元，將會拉動相關通信與廣電設備廠商，以及內容與服務行業的大發展。從個股情況來看，鄭東建議關注通信設備制造企業，如中興通訊、烽火通信、亨通光電、新海宜，內容提供商：奧飛動漫、華誼兄弟。
邱虞輝表示，動力電池是新能源汽車區別于傳統汽車的最顯著部分，業內普遍認為鋰電池將成為主流動力電池。受益電動汽車的快速發展，未來動力鋰離子電池市場規模高速增長。其看好上游鋰資源商和中游正極材料、電解液、隔膜廠商。如贛鋒鋰業、佛塑股份、多氟多。
此外，鄭東還看好技術突破國外壟斷，替代進口的新興產業。此類行業市場需求已成熟，替代效應的瓶頸主要在于技術積累和市場的認可，一旦技術獲得突破并取得相應認證，在政策推動下必將大幅擠出對進口產品的需求。
其中，生物醫藥在享受新醫改發展機遇的同時，還將迎來專利藥品將陸續到期而形成的新一輪成品藥的產業轉移；液晶顯示方面，相關國內上市公司突破技術瓶頸在即；衛星產業方面，北斗二代、北斗三代衛星組網完成后將成為可覆蓋全球四大導航系統之一；大飛機項目將打破雙頭壟斷成為波音、空客的強有力的競爭對手，并將以1:10以上的比例帶動相關國民經濟產業的發展。
（責任編輯：劉朋）
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