甄新偉：正確認(rèn)識逆周期調(diào)節(jié)時滯效應(yīng)

　　國家統(tǒng)計局公布的2018年12月制造業(yè)PMI指數(shù)在榮枯線以下，海關(guān)總署公布的同期我國進(jìn)出口數(shù)據(jù)也不及前值及市場預(yù)期。從2018年整體的情況來看，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)投資和消費(fèi)雙雙放緩的情形。展望2019年，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍不容忽視。為阻擊和減緩下行壓力,積極應(yīng)對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化與挑戰(zhàn)，需要對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。

　　2018年7月、10月和12月召開的中央政治局會議，在涉及工作部署內(nèi)容中，分別首次提出要求做好“六穩(wěn)”、強(qiáng)調(diào)做好“六穩(wěn)”和進(jìn)一步做好“六穩(wěn)”�？梢姡�穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作，已成為近一段時期經(jīng)濟(jì)工作的主線。中央政府積極出臺的以財政政策、貨幣政策為主要內(nèi)容的宏觀政策，旨在強(qiáng)化對經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)，主動應(yīng)對下行壓力，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展?fàn)幦”匾獣r間。但是，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮存在時滯效應(yīng)，相比順周期政策，全面顯現(xiàn)效果需要更多時間。

　　正確理解逆周期調(diào)節(jié)宏觀政策的時滯，需要考慮以下三個重要構(gòu)成因素。

　　第一，宏觀政策在行政體系內(nèi)部傳導(dǎo)的時滯。中央確定宏觀政策方向和主基調(diào)后，需各有關(guān)部委以及地方政府出臺具體工作落實(shí)指導(dǎo)意見或?qū)嵤┘?xì)則，否則這些政策難以發(fā)揮實(shí)際效果�？梢哉f，行政體系自上而下執(zhí)行效率的高低，直接決定了宏觀政策在行政體系內(nèi)部傳導(dǎo)時滯的長短。要特別注意的是，傳導(dǎo)政策時行政部門既不能搞簡單粗暴的“一刀切”，以彰顯執(zhí)行中央政策的堅(jiān)決態(tài)度；也不能輕描淡寫地“切一刀”，來勉強(qiáng)應(yīng)付上級部門督查、敷衍了事。與宏觀政策在行政體系內(nèi)傳導(dǎo)有關(guān)的各級政府部門或機(jī)構(gòu)，要真正深刻領(lǐng)會、準(zhǔn)確把握中央政策意圖，要將其與本部門、本條線或本地區(qū)的具體實(shí)際密切聯(lián)系，充分兼顧宏觀政策在行政體系內(nèi)傳導(dǎo)的時間效率和實(shí)際效果。

　　第二，微觀經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)政策變化調(diào)整經(jīng)濟(jì)行為的時滯。宏觀政策出臺的目的，就是為了最終調(diào)整市場微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為。微觀經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)新出臺的逆周期調(diào)節(jié)政策，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)利益充分權(quán)衡，然后自主做出理性經(jīng)濟(jì)選擇，這需要一段時間。為縮短時滯，一方面應(yīng)加強(qiáng)政策宣傳引導(dǎo)。要充分利用各種資訊平臺加強(qiáng)政策的社會宣導(dǎo)，讓微觀經(jīng)濟(jì)主體及時、全面、準(zhǔn)確地了解政策意圖和主要內(nèi)容；另一方面要保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。應(yīng)避免政策搖擺過大，只有保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，才能讓微觀經(jīng)濟(jì)主體建立穩(wěn)定預(yù)期，樹立對未來的信心，從而理性選擇逆周期經(jīng)濟(jì)行為。此外，政策制定者還要格外關(guān)注偶發(fā)因素對微觀經(jīng)濟(jì)主體信心的影響，及時做出政策微調(diào)預(yù)調(diào)。

　　第三，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間良性互動循環(huán)的時滯。如果金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不平衡不充分發(fā)展，會產(chǎn)生相互掣肘，落入低效率陷阱。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)建立良性互動循環(huán)，同樣需要時間。例如，近一年多來，金融監(jiān)管部門采取多次全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)以及調(diào)整普惠金融考核優(yōu)惠政策，積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)為民營企業(yè)、小微企業(yè)提供融資服務(wù)，同樣需要一定時間，金融機(jī)構(gòu)與民營企業(yè)、小微企業(yè)才能積極互動、建立信用關(guān)系，從而達(dá)到政策預(yù)期。

　　總之，認(rèn)清上述三個主要時滯因素，正確理解宏觀政策逆周期時滯的主要構(gòu)成，有助于降低決策者對宏觀政策效果的誤判，避免更多同質(zhì)化政策過度疊加，導(dǎo)致矯枉過正、過猶不及，有助于微觀經(jīng)濟(jì)主體建立合理經(jīng)濟(jì)預(yù)期，增加投資和消費(fèi)信心，為今年我國經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效提供積極支撐。