易綱：杠桿率持續(xù)增加不利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展

　　3月10日,十二屆全國人大五次會(huì)議新聞中心舉行記者會(huì),邀請中國人民銀行行長周小川、副行長易綱、副行長兼國家外匯管理局局長潘功勝、副行長范一飛就“金融改革與發(fā)展”的相關(guān)問題回答中外記者的提問。

　　圖為周小川在回答記者提問。中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 劉瀟瀟 攝

圖為易綱在回答記者提問。中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 劉瀟瀟 攝

　　鳳凰衛(wèi)視記者:

　　有一個(gè)關(guān)于去杠桿的問題。去杠桿是今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措,過去兩年,這項(xiàng)改革推進(jìn)得不是很快。請問對央行來說,金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)去杠桿,您認(rèn)為哪個(gè)更加緊迫?另外,還有那些促進(jìn)去杠桿的政策?謝謝。

　　易綱:

　　大家都關(guān)心杠桿率,我國的杠桿率總體不是特別高。從結(jié)構(gòu)看,住戶部門和政府部門的杠桿率還不是特別高,但是企業(yè)部門,就是非金融企業(yè)部門的杠桿率從全球比較看,是比較高的。所以,我們說的降杠桿有這樣幾層含義。

　　一是杠桿率的持續(xù)增加不利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展,并且在積累一定的風(fēng)險(xiǎn)。這些杠桿率、負(fù)債率的增加,積累的問題目前已經(jīng)看到了。在考慮這個(gè)問題的時(shí)候,我們考慮降杠桿首先要考慮穩(wěn)杠桿,就是總的杠桿率還是要把它穩(wěn)住,或者讓它每年增長少一些、慢一些,要穩(wěn)住。

　　二是在總的杠桿比例下,家庭、政府、企業(yè)間的杠桿結(jié)構(gòu)還可以有一些優(yōu)化。

　　我們國家杠桿率和國際上比有點(diǎn)高,這和我國金融結(jié)構(gòu)有關(guān)。因?yàn)槲覀儑�家�?chǔ)蓄率高,形成以銀行為主、以間接融資為主的金融格局,大家從銀行借錢占的比例比較高。這樣就造成了中國杠桿率偏高。因此,杠桿率偏高和儲(chǔ)蓄率高是連在一起的問題,也可以說是一個(gè)硬幣的兩面。

　　但同時(shí),我們也要考慮到,在這個(gè)格局下怎么走出來?無疑有一條思路非常清晰,就是我們要大力發(fā)展直接融資,要有更多的資本金進(jìn)去,這是一條。如果資本金多了,杠桿率就下來了,企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力就加強(qiáng)了。資本金怎么進(jìn)去?我們考慮在各個(gè)行業(yè)要嚴(yán)格資本約束。我們要宣傳一個(gè)理念:一個(gè)企業(yè)、一個(gè)投資有多少錢就干多少事。這個(gè)投資和這個(gè)企業(yè),首先要有自己的資本金來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),然后你去借錢,不管是借貸款還是發(fā)債融資,使你的資本金和借來的錢有一個(gè)最優(yōu)的配置和比例,這樣就能夠激發(fā)全社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,同時(shí),也能夠激發(fā)投資主體承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),小心、認(rèn)真地進(jìn)行每一個(gè)項(xiàng)目的評估,在做決策之前,把風(fēng)險(xiǎn)控制好。這樣一個(gè)思路,可以把整個(gè)杠桿率穩(wěn)住,然后慢慢地實(shí)現(xiàn)有所下降。

　　周小川:

　　我補(bǔ)充一點(diǎn)。全社會(huì)非金融企業(yè)的杠桿率過高,作為一種宏觀現(xiàn)象,它的微觀基礎(chǔ)就是,有很多非金融企業(yè)自身的杠桿率過高,所以加總起來太高。這跟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有很大關(guān)系。首先,每個(gè)企業(yè),特別是那些杠桿率已經(jīng)過高的企業(yè),要有所控制。一方面,他們自身要進(jìn)行內(nèi)部改革;另一方面,金融系統(tǒng)要考慮不能過多支持這類企業(yè),包括易副行長剛才說的,要鼓勵(lì)直接融資,也有一些企業(yè)需要進(jìn)行市場化的債轉(zhuǎn)股。

　　其次,跟產(chǎn)能過剩有關(guān)系。有一些產(chǎn)能過剩的企業(yè),過去占用過多的信貸資源,因此,去產(chǎn)能也是非常重要的一項(xiàng)政策,金融業(yè)要大力支持去產(chǎn)能。庫存過多,本身就是占用流動(dòng)資金,這是導(dǎo)致杠桿高的一個(gè)原因。去庫存在微觀上來講,都是非常重要的,金融業(yè)要更好地配合“三去一降一補(bǔ)”的改革。同時(shí),金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)部評級和對客戶的各項(xiàng)指標(biāo)監(jiān)測方面,要作出更大的努力和改進(jìn),這樣就能發(fā)現(xiàn)哪些企業(yè)過去貸得太多,不應(yīng)該貸那么多,融資結(jié)構(gòu)需要改變。這樣的話,就可以逐步落實(shí)這項(xiàng)政策。這個(gè)過程,我個(gè)人認(rèn)為是一個(gè)比較中期的,在短期內(nèi)不會(huì)看得非常明顯,因?yàn)榇媪糠浅４�。謝謝。