專家評(píng)10月降準(zhǔn)：可以穩(wěn)房價(jià) 對(duì)股市是重大利好

　　中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。針對(duì)本輪降準(zhǔn)，專家們?nèi)绾伪響B(tài)？

　　為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

　　專家評(píng)降準(zhǔn)

　　1、摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 章�。�

　　本次降準(zhǔn)的背景是8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然低迷，特別是市場(chǎng)關(guān)注的基建投資增速依然沒有起色。而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不振背后是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢，國有企業(yè)和地方政府出于去杠桿考核壓力導(dǎo)致貸款意愿低迷，而金融機(jī)構(gòu)較低的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致對(duì)民營企業(yè)惜貸情緒較高。

　　此外，近期地方政府債密集發(fā)行也導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在流動(dòng)性層面并不寬裕�？紤]已經(jīng)進(jìn)入4季度加上政策效應(yīng)的時(shí)滯，年內(nèi)穩(wěn)增長的時(shí)間表已經(jīng)較為緊迫，因此無論是貨幣政策本身還是出于配合財(cái)政政策需要的角度來說都有必要提升政策力度。 雖然近期美聯(lián)儲(chǔ)政策較為鷹派的立場(chǎng)推動(dòng)美債利率持續(xù)攀升，但國內(nèi)央行人民幣匯率預(yù)期管理方面的政策在穩(wěn)定人民幣匯率層面起到了較好的效果，加上國內(nèi)通脹平穩(wěn)，為央行本次降準(zhǔn)提供了政策空間。

　　我們預(yù)計(jì)4季度至少還會(huì)有一次降準(zhǔn)，同時(shí)不排除央行有加息的可能。因?yàn)樵诿缆?lián)儲(chǔ)加息周期，當(dāng)央行無法兼顧同時(shí)解決“融資難，融資貴”的時(shí)候，會(huì)優(yōu)先解決“融資難”，因?yàn)楫吘埂叭谫Y貴”只是成本問題，還可以通過其他途徑解決，而“融資難”則直接關(guān)系到企業(yè)的生存。

　　2、中國社科院世經(jīng)政所研究員、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 張明：七評(píng)本次央行降準(zhǔn)

　　1、這是今年以來第三次降準(zhǔn)。

　　2、本次降準(zhǔn)的宏觀背景，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步放緩。

　　3、本次降準(zhǔn)的金融背景，是中小企業(yè)融資難度依然較大。

　　4、本次央行降準(zhǔn)反映的另一個(gè)問題，是央行并不認(rèn)為短期內(nèi)通脹會(huì)成為重大威脅。

　　5、在本次降準(zhǔn)的同時(shí)，央行也強(qiáng)調(diào)，降準(zhǔn)不會(huì)使得人民幣匯率面臨顯著貶值壓力。

　　6、本次央行能夠降準(zhǔn)的另一個(gè)背景，是房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)得到基本控制。

　　7、本次降準(zhǔn)之后，我們預(yù)計(jì)，央行在今年年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的概率較小，下一次降準(zhǔn)可能會(huì)放到明年年初春節(jié)之前。

　　3、楊德龍：央行降準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展 大幅提升股市信心

　　國慶長假最后一天，央行突然釋放重磅利好，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，釋放約7500億元增量資金！這可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，同時(shí)大幅提升股市信心，有利于“紅十月”行情展開，進(jìn)而四季度啟動(dòng)中級(jí)反彈行情。

　　節(jié)假日期間，外圍市場(chǎng)出現(xiàn)不同程度下跌，由于美債收益率不斷攀升，美股開始出現(xiàn)拋售，而港股跌幅更大，歐洲和其他亞太股市也普遍出現(xiàn)下跌，給A股節(jié)后開盤造成很大壓力。央行降準(zhǔn)無疑是場(chǎng)“及時(shí)雨”，可以抵消外圍市場(chǎng)下跌的壓力，有利于提振市場(chǎng)信心，延續(xù)節(jié)前反彈走勢(shì)。

　　此次降準(zhǔn)對(duì)于人民幣匯率并不會(huì)造成很大影響。本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口，優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會(huì)融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會(huì)形成人民幣貶值壓力。

　　本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，中國出口有較強(qiáng)的競(jìng)爭力，同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　貨幣政策方面，根據(jù)此前國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的決定，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，應(yīng)對(duì)外部沖擊，下半年貨幣政策有望適度寬松，但不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　4、中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 吳慶：小微企業(yè)利好

　　降準(zhǔn)已經(jīng)是市場(chǎng)呼吁了很久的事情了，但央行此次并不是為了為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，而重在調(diào)整結(jié)構(gòu)。

　　之前市場(chǎng)上的MLF已經(jīng)太多了，多到缺少抵押物的地步了，所以降準(zhǔn)是市場(chǎng)一直預(yù)期的動(dòng)作。

　　調(diào)整之后，MLF下降，為央行未來低灌做準(zhǔn)備。所謂低灌，是央行未來可能會(huì)緩慢向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，避免大水漫灌的情況出現(xiàn)。

　　未來，市場(chǎng)可能會(huì)市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊缺的問題 ，央行還會(huì)用MLF等更加及時(shí)的預(yù)調(diào)微調(diào)的工具來隨時(shí)調(diào)節(jié)流動(dòng)性。

　　未來，貨幣政策會(huì)有兩個(gè)走向，一個(gè)是流動(dòng)性上可能會(huì)比以前要寬松些，而利率可能不會(huì)下降。

　　實(shí)際上，對(duì)于小微企業(yè)來說，資金的可獲得性要比資金成本也就是利率更重要。而降準(zhǔn)就是為了提高小微企業(yè)資金的可獲得性。不過，今年小微企業(yè)融資成本已經(jīng)有所上升，在強(qiáng)監(jiān)管、加息之下資金成本可能在未來一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)繼續(xù)上行。但是保持資金鏈不斷裂、有充足資金對(duì)于小微企業(yè)來說更為重要的，所以就算是利率升高，能拿到的資金依然要拿到。

　　5、中國銀行國際金融研究所研究員 高玉偉：有利于銀行下調(diào)貸款利率

　　這次降準(zhǔn)與上一次降準(zhǔn)的規(guī)模一致，為市場(chǎng)釋放了一部分資金規(guī)模，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了一定作用。預(yù)計(jì)未來還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)多次。

　　四季度，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健中性基調(diào)， 不會(huì)大水漫灌，但也不會(huì)收緊，這有利于貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕。同時(shí)， 四季度往往是財(cái)政支出高峰期，這也有利于增加貨幣供給，提高貨幣周轉(zhuǎn)效率。

　　未來既要繼續(xù)管好貨幣供給總閘門，堅(jiān)定做好去杠桿工作，又要把握好監(jiān) 管政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，促進(jìn)資金流向國民經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 融資成本下降。

　　一是加大公開市場(chǎng)操作力度，引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。四季度，在地方債券發(fā)行提速背景下，資金需求上升推動(dòng)利率走高，需要加大公開 市場(chǎng)操作力度，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　二是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)資金 向小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)等國民經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)流動(dòng)。繼續(xù)落實(shí)并實(shí)施中小企業(yè)信貸利率減免等優(yōu)惠政策，增強(qiáng)銀行發(fā)放小微企業(yè)等貸款的內(nèi)生動(dòng)能。適度調(diào)低地方債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增配地方債，解決好基建投資的資金來源 不足問題。

　　此外，預(yù)計(jì)銀行貸款利率將穩(wěn)中有降。貨幣市場(chǎng)利率不斷下行推動(dòng)銀行資金成本趨于下降，這有利于銀行下調(diào)貸款利率。、

　　6、馬光遠(yuǎn)：降準(zhǔn)是對(duì)的，降準(zhǔn)可以穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，特別是穩(wěn)房價(jià)

　　從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)是對(duì)的，降準(zhǔn)可以穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，特別是穩(wěn)房價(jià)。當(dāng)然，降準(zhǔn)也意味著去杠桿政策其實(shí)已經(jīng)退出，貨幣政策回歸現(xiàn)實(shí)，企業(yè)的流動(dòng)性枯竭問題得到緩解�？傊�，我是支持的。

　　7、興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 魯政委：有助于改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好 改善民營企業(yè)融資條件

　　再度降準(zhǔn)置換MLF，保持了總量不變，體現(xiàn)了穩(wěn)健中性;但拉長了期限結(jié)構(gòu)，有助于壓縮期限利差;持續(xù)的降準(zhǔn)，最終會(huì)有助于改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，壓縮信用利差，改善民營企業(yè)融資條件。

　　8、英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 李大霄：降準(zhǔn)將對(duì)沖假期境外市場(chǎng)大跌影響 屬重大利好

　　李大霄表示，此次降準(zhǔn)可釋放增量資金約7500億元，該舉措能夠支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)融資成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長有非常正面的作用，對(duì)股票市場(chǎng)也有正面作用，同時(shí)起到對(duì)沖假期境外市場(chǎng)大幅下跌的影響。屬重大利好消息！

　　9、中國民生銀行首席研究員溫彬：降準(zhǔn)不改貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)，有利于金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。

　　本次降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金1.2萬億元人民幣，其中4500億元對(duì)沖到期的中期借貸便利（MLF），另外新增的7500億元也會(huì)和繳稅形成對(duì)沖，因此，在流動(dòng)性總量保持相對(duì)穩(wěn)定的前提下，有助于優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，一方面相對(duì)于MLF工具而言，降準(zhǔn)可以使金融機(jī)構(gòu)獲得穩(wěn)定的長期資金，做好資產(chǎn)負(fù)債管理；另一方面降準(zhǔn)后有利于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，體現(xiàn)了貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的基調(diào)。當(dāng)前，我國國際收支狀況總體平衡，降準(zhǔn)不會(huì)對(duì)人民幣匯率形成貶值壓力，人民幣對(duì)美元匯率仍將呈現(xiàn)在均衡合理水平上的雙向波動(dòng)。下一階段，金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》的相關(guān)要求，加大對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。