解讀：中央經(jīng)濟工作會議超預期回應市場期望 明年經(jīng)濟前景更樂觀

　　此次中央經(jīng)濟工作會議超預期回應了市場期望，凝聚了市場共識。在短期，中央充分認識到當前經(jīng)濟的下行壓力和風險，為了應對經(jīng)濟困難，明確提出財政政策和貨幣政策要發(fā)力，加大減稅降費力度，穩(wěn)定總需求；在中長期，中央強調(diào)了改革中的市場化傾向，更加偏向公平開放透明的市場規(guī)則和法治化營商環(huán)境，提出要保護企業(yè)家和民營經(jīng)濟。會議釋放了積極的政策信號，有助于提振市場信心，穩(wěn)定市場情緒，如果能夠落實，那么明年經(jīng)濟前景將更偏樂觀。

　�。ㄒ唬┴斦�政策更加積極，減稅降費將落到實處。會議明確提出將“更大規(guī)模減稅、更明顯降費”，符合市場預期，減稅降費力度有望在今年基礎上繼續(xù)加大，企業(yè)將切實感受到實惠。我們預計增值稅有望下調(diào)2-3個百分點。今年上半年地方政府專項債發(fā)行滯后，年中政治局會議后才開始加快發(fā)行，這次會議提出將“較大幅度增加地方政府專項債規(guī)�！保�“積極的財政政策將加力提效”，基建投資有望穩(wěn)定增長，明年財政赤字占GDP比重將達到3%以上。

　　（二）貨幣政策有望比今年更寬松。會議將貨幣政策基調(diào)由“穩(wěn)健中性”調(diào)整為“穩(wěn)健”，去掉了“中性”二字，突出了貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的功能。繼續(xù)強調(diào)要“保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制”，同時將更加注重解決貨幣政策的結構性問題。昨天央行推出了TMLF工具，針對民營和小微企業(yè)進行結構性降息，這次會議繼續(xù)強調(diào)“要解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題”，資金向民營企業(yè)和小微企業(yè)的傳導效率有望繼續(xù)提高。

　�。ㄈ�）穩(wěn)妥推進防風險措施，加快改革直接融資資本市場。會議肯定了今年三大攻堅戰(zhàn)的成績，要求繼續(xù)“堅持結構性去杠桿的基本思路，防范金融市場異常波動和共振，穩(wěn)妥處理地方債務風險”。把處置地方債務問題與轉變政府職能相聯(lián)系，提出要“規(guī)范政府舉債融資機制”、“大幅減少政府對資源的直接配置”。會議強調(diào)金融要回歸本源，資本市場在金融中具有“牽一發(fā)而動全身”的作用，“要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”，“引導更多中長期資金進入”。

　�。ㄋ模﹫猿之a(chǎn)業(yè)升級，建設制造強國。盡管會議未提中國制造2025，但通過制造強國提升核心競爭力的目標并未變化，提出“要推動先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)深度融合，堅定不移建設制造強國”。會議強調(diào)要增強制造業(yè)創(chuàng)新能力，加大技術改造和設備升級的投資力度，特別是具體提及了要重點發(fā)展5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)等具有基礎設施性質的產(chǎn)業(yè)。

　�。ㄎ澹└�加強化改革的市場化取向。會議提出“凡是市場能自主調(diào)節(jié)的就讓市場來調(diào)節(jié)，凡是企業(yè)能干的就讓企業(yè)干”，“建立公平開放透明的市場規(guī)則和法治化營商環(huán)境”，這些表述態(tài)度堅決明確，不是摸棱兩可，回應了市場對民營企業(yè)發(fā)展和推進改革的擔憂，凝聚了社會各界對繼續(xù)深化改革的共識。會議為民營企業(yè)發(fā)展提出了非常切實而具體的多項措施，同時提出要“保護民營企業(yè)家人身安全和財產(chǎn)安全”，這在中央經(jīng)濟工作會議中也是比較罕見的，民營企業(yè)家信心有望得到提升。

　�。�六）堅定擴大對外開放的決心。會議提出“保護外商在華合法權益特別是知識產(chǎn)權，允許更多領域實行獨資經(jīng)營”，有助于驅散中美貿(mào)易爭端造成的外企對華投資和經(jīng)營的疑慮。會議還提出“要落實阿根廷中美元首會晤共識，推進中美經(jīng)貿(mào)磋商”，也有助于緩解市場對中美貿(mào)易摩擦升級的擔憂。

　　（七）加快補民生短板實現(xiàn)全面小康。在民生的幾個重點領域的發(fā)展措施具體，措辭堅定，體現(xiàn)了中央改善民生的迫切性。比如扶貧方面，提出要“加大‘三區(qū)三州’等深度貧困地區(qū)和特別貧困群體脫貧攻堅力度”；社保方面，提出要“加快省級統(tǒng)籌的基礎上推進養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，把更多救命救急的好藥納入醫(yī)保”；教育方面，提出要“增加對學前教育、農(nóng)村貧困地區(qū)兒童早期發(fā)展、職業(yè)教育等的投入”。

　　總結來看，此次中央經(jīng)濟工作會議體現(xiàn)了中央在短期穩(wěn)定需求和增長、在中長期深化市場化改革的決心，釋放了非常積極的信號，有助于穩(wěn)定市場預期，如果會議公報能夠落實，明年經(jīng)濟前景也將偏向積極樂觀。

　　（北京大學光華管理學院 顏色 中山大學嶺南學院 郭凱明）