金觀平：“中特估”不能簡(jiǎn)單理解為直接拔高國(guó)企估值

　　今年以來，“中特估”概念股持續(xù)發(fā)酵。Wind“中特估指數(shù)”漲幅明顯，“中字頭”上市公司表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁。

　　“中特估”，即中國(guó)特色估值體系。去年11月份，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿首次提出“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮”。也就是說，成熟市場(chǎng)估值體系并不能很好地與我國(guó)資本市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征相匹配，需要綜合考量我國(guó)市場(chǎng)體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力等因素，把握好不同類型企業(yè)的估值邏輯，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)“定價(jià)之錨”的基準(zhǔn)和引領(lǐng)作用。

　　不少人認(rèn)為，“中特估”更重視國(guó)家戰(zhàn)略、政策導(dǎo)向和社會(huì)貢獻(xiàn)等綜合評(píng)價(jià)維度，可有效彌補(bǔ)傳統(tǒng)估值方法不足，有望為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值重塑打開空間。尤其是作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要支柱的國(guó)企，價(jià)值長(zhǎng)期被低估，與其市值占比和基本面表現(xiàn)不符。

　　市場(chǎng)的熱切期盼有其道理。國(guó)企是保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和科技進(jìn)步的重要力量，在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、保民生等領(lǐng)域承擔(dān)著重要責(zé)任。近年來，得益于改革持續(xù)推進(jìn)，國(guó)企經(jīng)營(yíng)效率更趨穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)布局更加優(yōu)化。隨著“中特估”的探索建立，中國(guó)市場(chǎng)特色與資本市場(chǎng)一般規(guī)律更好結(jié)合，將為投資者發(fā)現(xiàn)“潛力股”提供新的視角，低估值、高股息的國(guó)企有望被市場(chǎng)重新發(fā)現(xiàn)并定價(jià)。

　　需要注意的是，探索建立中國(guó)特色估值體系，不能簡(jiǎn)單地理解為直接拔高國(guó)企估值水平，引導(dǎo)資金推動(dòng)股價(jià)短期、快速上漲，這既不符合資本市場(chǎng)一般規(guī)律，也不利于國(guó)企持續(xù)健康發(fā)展，更與中央“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”的要求相悖。

　　抓住“中特估”機(jī)遇，歸根結(jié)底要靠國(guó)企練好內(nèi)功。一方面，要繼續(xù)深化國(guó)有企業(yè)改革，完善現(xiàn)代公司治理，持續(xù)改善基本面和經(jīng)營(yíng)效益，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，用優(yōu)秀業(yè)績(jī)展現(xiàn)明朗的發(fā)展態(tài)勢(shì)。另一方面，要充分運(yùn)用資本市場(chǎng)工具，推動(dòng)專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略性重組整合，優(yōu)化布局，提質(zhì)增效。同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化公眾公司意識(shí)，主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場(chǎng)更好認(rèn)識(shí)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。

　　機(jī)構(gòu)投資者也應(yīng)更有作為。機(jī)構(gòu)投資者是市場(chǎng)的主要資金力量，具有十分重要的導(dǎo)向作用，要牢固樹立價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念。在引導(dǎo)市場(chǎng)進(jìn)行資源配置過程中，既不能簡(jiǎn)單套用西方市場(chǎng)估值理論，也不能搞短期炒作，而是要加強(qiáng)對(duì)包括國(guó)企在內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的調(diào)查研究，不斷完善契合不同類型上市公司的估值邏輯，助力探索形成符合中國(guó)特色的估值定價(jià)體系，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　估值高低直接體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)上市公司的認(rèn)可程度，不管國(guó)企還是民企，市場(chǎng)最終衡量的還是經(jīng)營(yíng)效益及能否持續(xù)穩(wěn)定地創(chuàng)造價(jià)值。更完善的公司治理、更有效的盈利模式、更可持續(xù)性的發(fā)展前景，才是“中特估”的應(yīng)有之義，才是我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的長(zhǎng)久之道。 （本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：金觀平）