豐富金融供給支持科創(chuàng)融資

　　在新一輪科技創(chuàng)新和數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮中，科技型企業(yè)正以其創(chuàng)新的商業(yè)模式和高速成長(zhǎng)性，成為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新引擎。這些企業(yè)以輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特性，對(duì)金融市場(chǎng)提出了新要求，即需要長(zhǎng)期、持續(xù)且穩(wěn)定的資金支持其研發(fā)與市場(chǎng)擴(kuò)張。

　　近年來，我國(guó)出臺(tái)了一系列支持政策，涵蓋信貸、保險(xiǎn)、融資擔(dān)保、債券、創(chuàng)業(yè)投資、資本市場(chǎng)等多個(gè)方面，顯著提升了金融市場(chǎng)在適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)模式中的靈活性和創(chuàng)新能力。在以銀行為主導(dǎo)的間接融資市場(chǎng)，央行通過設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，有效引導(dǎo)了金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)科技型企業(yè)的信貸投放。各地銀行也積極響應(yīng)，通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押和應(yīng)收賬款質(zhì)押等創(chuàng)新方式，推出了科創(chuàng)貸、人才貸等多樣化的信貸產(chǎn)品，以滿足科技型企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求。在直接融資市場(chǎng)，“接力式”服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的效能持續(xù)增強(qiáng)，包括創(chuàng)投、股票和債券等融資渠道在內(nèi)的多元化科技金融服務(wù)體系正在加速形成；不斷完備的區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)及政府引導(dǎo)下產(chǎn)業(yè)基金的撬動(dòng)作用，為科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了越來越充足的資金支持。

　　在間接融資和直接融資的“雙輪”驅(qū)動(dòng)支持下，過去5年，我國(guó)科技型中小企業(yè)的融資額不斷提升，科技型中小企業(yè)的貸款余額以及中長(zhǎng)期貸款余額均突破2.5萬(wàn)億元大關(guān)；獲貸率從14%增長(zhǎng)至47%；政府引導(dǎo)基金中以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的基金規(guī)模占比達(dá)50%……不斷增長(zhǎng)的數(shù)字反映出科技型企業(yè)融資環(huán)境的改善，也體現(xiàn)了我國(guó)金融體系對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的有力支持，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新活力。

　　為促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力加速形成，以充足的資本要素保證研發(fā)投入，成為企業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)和前提。然而，目前我國(guó)科技型初創(chuàng)企業(yè)的資本供給仍面臨諸多挑戰(zhàn)，主要堵點(diǎn)在于：以間接融資為主，銀行信貸面臨更高的融資成本；直接融資市場(chǎng)對(duì)科技型企業(yè)的包容性不足，債券融資規(guī)模有限，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)規(guī)模較低，風(fēng)險(xiǎn)容忍度較低，存在募資難、退出難等問題。未來，應(yīng)在直接融資與間接融資的平衡優(yōu)化中，不斷豐富金融服務(wù)供給的形態(tài)、渠道。

　　創(chuàng)新我國(guó)間接融資體系，持續(xù)豐富銀行信貸產(chǎn)品矩陣。差異化設(shè)計(jì)信貸模式以匹配企業(yè)發(fā)展，強(qiáng)化信用擔(dān)保，提升科技企業(yè)授信，降低融資成本。支持科技創(chuàng)新項(xiàng)目庫(kù)，健全信用管理機(jī)制，完善融資擔(dān)保與抵質(zhì)押品管理。鼓勵(lì)銀行創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，如科創(chuàng)貸、研發(fā)貸。明確投貸業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)普及，鼓勵(lì)銀行理財(cái)子公司開發(fā)長(zhǎng)期權(quán)益產(chǎn)品，促進(jìn)科技與金融深度融合。

　　加快培育積極活躍的創(chuàng)投市場(chǎng)，提高資本包容性。加強(qiáng)政府引導(dǎo)基金支持，優(yōu)化考核標(biāo)準(zhǔn)，提高對(duì)科技型項(xiàng)目包容度，建立政府基金與產(chǎn)業(yè)資本投資項(xiàng)目共享平臺(tái)，促進(jìn)政府與產(chǎn)業(yè)協(xié)同。同時(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資“募投管退”制度設(shè)計(jì)，針對(duì)不同類別投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行差異化監(jiān)管，分類制定短、中、長(zhǎng)期資金規(guī)劃，加大稅收優(yōu)惠，激勵(lì)“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”。

　　加大力度發(fā)展科創(chuàng)債。適當(dāng)放松對(duì)科創(chuàng)債納入帶息負(fù)債考核管制以及對(duì)研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用、營(yíng)收、市場(chǎng)占比等的過度要求，建立科創(chuàng)企業(yè)信用評(píng)估體系，推動(dòng)債券市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，促進(jìn)多種所有制企業(yè)市場(chǎng)地位平等。鼓勵(lì)在科創(chuàng)板試點(diǎn)科創(chuàng)類債券創(chuàng)新品種，進(jìn)一步放松科創(chuàng)類REITs等產(chǎn)品發(fā)行條件，降低發(fā)行成本。完善信息披露和持續(xù)監(jiān)管，尤其是加強(qiáng)對(duì)資金流向、企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的披露，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)債做市交易。

　　完善科創(chuàng)資本生態(tài)，壯大耐心資本。深化發(fā)行承銷制度改革，完善科技企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制。推進(jìn)交易制度改革，同步進(jìn)行投資者適當(dāng)性管理，引導(dǎo)各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金等中長(zhǎng)期資金入市。持續(xù)擴(kuò)容外資互聯(lián)互通機(jī)制，擴(kuò)大交易產(chǎn)品范圍，促進(jìn)雙向交流。健全強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化退市流程環(huán)節(jié)，暢通企業(yè)退市的后續(xù)融資通道，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、吐故納新的良性市場(chǎng)生態(tài)加速實(shí)現(xiàn)。

　　（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：田 軒 作者系清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、教育部“長(zhǎng)江學(xué)者”特聘教授）