華誼、光線業績皆增 行業也有飛出“黑天鵝”

　　原標題：華誼、光線業績皆增：傳媒公司去年有表現靚麗 也有飛出“黑天鵝”

　　接連兩日，華誼兄弟（300027，SZ）、光線傳媒（300251，SZ）兩大影視龍頭公司先后發布了2017年業績快報，兩家公司的營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤都分別實現了上漲，其中，華誼兄弟更是一反2016年業績大幅下滑的頹勢，實現利潤正增長。

　　不過，《每日經濟新聞》記者注意到，行業內公司的表現也是參差不齊。從如今已公布業績快報的80家傳媒公司來看，有49家公司凈利潤實現正增長，有31家公司凈利潤同比下滑，在再融資和并購都嚴重收縮的背景下，傳媒板塊中各家公司也拉開差距——質地過硬的公司走出獨立的穩定增長，而前些年靠造概念、瘋狂并購成長的公司則顯出頹勢。

　　●華誼、光線去年業績皆增

　　2018年開年的電影市場表現就可謂是紅紅紅！據國家電影專項資金管理辦公室統計，春節檔總票房達到57.23億元，相較去年同期的34.28億元，同比增長66.94%；觀影總人次14396萬，同比增長58.9%，票房和觀影人次這兩個核心指標創下春節檔的最新紀錄。

　　與此同時，中國電影內地市場2月票房突破100億元大關，不僅刷新了中國內地市場2017年8月的單月票房紀錄（73.7億元），也打破了北美市場2011年7月的全球單月單市場票房紀錄（13.95億美元，約合人民幣88.16億元）。

　　在紀錄連連被打破的背后，A股市場中的傳媒股也明顯受到提振。在整體行業表現突出的背景下，如今也正值業績報告披露季，傳媒股在2017年的業績表現如何呢？

　　實際上，光是本周，華誼兄弟和光線傳媒兩家老牌傳媒影視公司就前后披露了業績快報。

　　華誼兄弟2017年實現營業收入38.71億元，同比增長10.49%；歸屬于上市公司股東凈利潤為8.28億元，同比增長2.50%。值得提到的是，華誼兄弟2017年影視板塊的出色表現是公司業績的主要推動力。

　　2017年華誼兄弟影視娛樂板塊實現營業收入32.80億元，較上年上升了28.04%，電影方面，《摔跤吧！爸爸》《芳華》《前任3：再見前任》三部電影均突破10億元票房，并且上述三部爆款電影均是憑借良好的影片質量和口碑實現排片和票房逆襲，最終成績反超同檔期競爭對手。

　　而光線傳媒在業績快報中披露，2017年實現營業收入18.70億元，同比增長7.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.18億元，同比增長10.38%。報告期內上映的電影有《大鬧天竺》《嫌疑人X的獻身》《春嬌救志明》《重返·狼群》《大護法》《三生三世十里桃花》《縫紉機樂隊》及《煙花》等十三部影片。

　　相較于華誼兄弟，光線傳媒2017年的電影表現并不特別突出，缺乏爆款電影，但光線傳媒在今年春節檔的幾部大片中都有參與，資料顯示，春節檔電影中，《唐人街探案2》《捉妖記2》《熊出沒·變形記》都有光線傳媒的身影。而《唐人街探案2》如今已經斬獲了超過28億元票房，對此，光線傳媒于2月28日也發布公告稱來源于該影片的營業收入區間為3700萬元至4800萬元。

　　●行業也曾飛出“黑天鵝”

　　不過也要看到，在兩大傳媒影視龍頭業績表現較好的背景下，傳媒板塊整體表現卻是參差不齊。

　　根據Wind資訊統計顯示，截至3月1日，申萬傳媒板塊共有80家上市公司公布業績快報，其中49家上市公司歸母凈利潤較上年實現增長，而31家公司歸母凈利潤同比出現下滑。

　　其中，中青寶以歸母凈利潤同比增長237.97%，成為如今已披露業績快報的傳媒公司中增長最高的公司；同時，迅游科技、愷英網絡、上海鋼聯、中文在線、艾格拉斯和騰信股份的凈利潤增長均超過了100%。整體來看，傳媒板塊凈利潤增速排在前列的大部分為游戲類上市公司。

　　而影視公司中，慈文傳媒2017年凈利潤同比增長了47.62%，是已披露業績快報的影視上市公司中凈利潤增速最快的公司，此外，華策影視凈利潤增長32.09%、完美世界凈利潤增長了29.07%，這些公司在2017年的業績表現也較為突出。

　　但另一方面，也有表現讓人大跌眼鏡的“黑天鵝”。首當其沖的便是樂視網，自2016年11月，樂視網手機、樂視汽車開始爆出資金鏈緊張、拖欠供應商貨款等問題，樂視網成了“黑天鵝”，而與此同時，2017年樂視網的業績也是驚嚇到了眾人，2017年營收約74.63億元，同比下滑66%，凈利潤虧損約116.09億元，較上一年同期凈利潤5.55億元，同比跌幅高達2193%。

　　此外，因高管失聯引發異常債務、鎖定期股份違規質押等多重因素，也嚴重影響了ST巴士的正常經營，使得2017年出現巨虧18.80億元，凈利潤同比下滑了2108.09%。

　　樂視網與ST巴士兩個巨大的黑天鵝嚴重拖累了傳媒公司的業績整體表現。

　　同時，富春股份（凈利潤同比下滑256.95%）、華誼嘉信（凈利潤同比下滑134.60%）與省廣股份（凈利潤同比下滑130.28%）三家公司的凈利潤下滑超過了100%，華錄百納、東方網絡、藍色光標、粵傳媒等8家上市公司的凈利潤同比下滑幅度超過了50%。

　　相關分析人士表示，2017年傳媒板塊經歷了監管趨嚴、資本冷眼，資金面緊張再融資難，并購也基本停滯，在這樣的背景下，上市公司的發展主要靠內生增長，而不再是前些年通過并購來做大業績，因此不少前些年的并購后遺癥開始顯現，而優質公司反而更有競爭力。

　　中金證券則認為，展望未來，傳媒行業長期發展的主要瓶頸是結構性供給過剩，競爭格局分散，參與者大而不強。參考成熟市場經驗，龍頭公司通過產業鏈整合擴大規模優勢及議價能力，打開盈利增長空間，是產業向縱深發展的必由之路。