一邊是Disney+亮眼的數字讓這家百年老店煥發出了新的活力，一邊卻是各項傳統業務增長已現乏力狀態，眼下的迪士尼多少有些喜憂參半的意味。在業內人士看來，中國樂園業務的業績前景不甚樂觀，但短時間內被寄予厚望的流媒體業務又很難在營收數字上為迪士尼帶來明顯的增長，下一步誰能擔負起為迪士尼業績創造新增長點的重任還是未知數。

　　面對瞬息萬變的經濟局勢，迪士尼交出了2020財年的第一份業績成績單。根據財報，第一財季，迪士尼實現營業收入208.6億美元，相比去年同期增長36.3%；歸屬公司的凈利潤為21.07億美元，較去年同期降幅超過兩成；同時，該財季迪士尼實現每股收益1.53美元，同比下降17%。

　　具體來說，第一財季，迪士尼總營收實現了近四成的增長。其中，傳媒網絡收入和主題公園、體驗及周邊收入仍然是迪士尼最主要的收入來源，兩部分合計占比超過70%。數據顯示，前者在該財季收入為73.6億美元，同比增長24.3%，主要是由于迪士尼合并了21世紀�？怂箤е率杖朐黾�。相較之下，第一財季，迪士尼主題公園、體驗及周邊收入為74億美元，同比增長僅為8.4%，低于公司整體平均增速。

　　值得注意的是，面對目前不斷變化的新型冠狀病毒感染的肺炎疫情，上海、香港迪士尼均已采取了閉園等措施，這意味著，這兩大園區未來一段時間基于接待游客層面的收入會受到明顯影響。而業界也有消息稱，迪士尼首席財務官Christine McCarthy在電話會議上提出，隨著疫情的持續，關閉這兩個公園可能會對第二財季的總收益產生不利影響，總計為1.75億美元，其中，上海迪士尼樂園將虧損約1.35億美元，而香港迪士尼將虧損約4000萬美元。就此，截至記者發稿時，上海迪士尼表示尚無具體信息可提供。

　　“在疫情特殊時期，中國旅游市場迅速降溫，上海、香港迪士尼也會受到波及。”北京第二外國語學院中國文化和旅游產業研究院高級研究員王興斌直言，從目前的情況來看，如果根據非典時期的情況樂觀估計，下半年國內旅游市場可能會有所恢復，但現在一切還難以預測，上海、香港迪士尼要經歷多久的停擺期也是未知數。

　　“不論中國樂園如何籌謀，現階段，迪士尼的緊要任務之一就是尋找新的業績增長點�！庇袑＜腋嬖V記者。在北京大學文化創意產業研究院副院長陳少峰看來，現階段，中國主題公園業務利潤下降，可能對于迪士尼整體收入影響有限，但如果負面效應持續下去，或許會進一步加重迪士尼的營收負擔。

　　好在，迪士尼還有一張王牌——流媒體。而這份財報也是Disney+自去年11月12日推出以來的首份財報。迪士尼強調，截至本季度末，Disney+的付費訂閱用戶數為2650萬，高于市場預期的2500萬；單訂閱用戶平均每月創造收入5.56美元。包含Disney+、HULU及ESPN+的直接對于消費者&國際業務，當季實現收入39.9億美元，同比大幅增長334.3%，主要也是由于Disney+上線后大受歡迎，以及ESPN+和Hulu在會員數上的增加導致，ESPN+和Hulu分別擁有660萬和3040萬訂閱用戶。

　　但流媒體這條“燒錢”之路注定不會好走。財報顯示，盡管本季度迪士尼在流媒體業務上取得超過3倍營收同比增長，但其經營虧損幅度則達到了6.9億美元，是去年同期的5倍。一方面，目前Disney+的策略依然是價格戰。從定價來看，Disney+的套餐價格為6.99美元/月、69.99美元/年，相較之下，Netflix最便宜的套餐價格為8.99美元/月，標準價格是12.99美元/月。即便是價格較高，奈飛在最新一季度的財報中成本依然高企，2019年四季度營收成本為34.66億美元，高于上年同期的27.33億美元。

　　除了價格戰之外，擁有諸多“老本”的迪士尼目前對于新內容的投入似乎還不夠。根據BMO Capital Markets的最新估計，2020年奈飛在原創內容制作方面將花費173億美元，至2028年，奈飛每年將在其原創內容上投入約260億美元。

　　陳少峰表示，目前迪士尼的流媒體還處于培育期，短時間內仍然以投入為主，只有用戶增長到一定規模才會創造明顯的效益。陳少峰初步估計，流媒體板塊至少要在一年后才會對迪士尼的業績增長形成有力支撐，“迪士尼做流媒體經驗不足，需要經歷一個探索周期，而且同時還有大量強勁的對手躍躍欲試要爭搶這塊誘人的蛋糕，未來，迪士尼這項業務面臨的壓力不言而喻”。

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