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      恒大完成史上最大規(guī)模股權融資 一年內(nèi)引入1300億元戰(zhàn)投

      2017年11月07日 07:26   來源:證券日報   

        ■本報記者 王 崢

        11月6日晚,中國恒大發(fā)布公告稱,當天凱隆置業(yè)及恒大地產(chǎn)(均為公司的附屬公司)以及公司的控股股東許家印與投資者訂立第三輪增資協(xié)議。

        第三輪投資者將按照第三輪增資前3651.9億元的定價,向恒大地產(chǎn)增資600億元資本金,占恒大地產(chǎn)經(jīng)擴大股權約14.11%的權益。三輪增資完成后,投資者合計向恒大地產(chǎn)投入1300億元資本金,共將獲得恒大地產(chǎn)經(jīng)擴大股權約36.54%的權益,凱隆置業(yè)將持有恒大地產(chǎn)約63.46%的權益,恒大地產(chǎn)繼續(xù)為集團的附屬公司。

        而在此前舉行的恒大2017年中期業(yè)績會上,公司總裁夏海鈞曾表示,中國恒大引入第三輪戰(zhàn)投的資金在300億元至500億元之間。對于第二輪和第三輪引入戰(zhàn)略投資者規(guī)模均超預期,有業(yè)內(nèi)人士指出,“從恒大目前的土地儲備和銷售情況來看,已經(jīng)可以鎖定未來數(shù)年的利潤,加之恒大方面的承諾,此時入股基本可以說是穩(wěn)賺不賠。同時,入股的企業(yè)未來也會更多機會與恒大展開深度合作,例如蘇寧便可更便捷的獲取其所需要的商業(yè)物業(yè)”。

        此外,根據(jù)克而瑞發(fā)布市場研究簡報,恒大在今年前10個月的權益銷售排行榜中,以4002.1億元位列全國第一。恒大地產(chǎn)自己則預計2018 年、2019年及2020年的合約銷售金額分別為5000億元、5800億元及6200億元。

        承諾未來三年凈利1650億元

        根據(jù)公告顯示,第三輪戰(zhàn)略投資者的實力頗為雄厚,分別為山東高速集團、蘇寧電器集團、深圳正威投資、嘉寓投資、廣州逸合投資及四川鼎祥投資,前兩者本次增資額均為200億元,其余4家公司的增資額則均為50億元。其中正威集團和蘇寧均為世界500強企業(yè),山東高速則是特大型國有企業(yè)集團。而山東高速此前便向恒大投資了30億元,此次追加200億元后,成為恒大三輪戰(zhàn)投中最大的投資者;嘉寓此前也投資了20億元,此次又追加了50億元。

        “去年12月底第一輪戰(zhàn)投前,恒大的投前估值約為2280億元,不到一年的時間,投前估值已提升至3651.9億元,投后總估值超過4200億元,足以顯示一眾實力投資者對恒大發(fā)展前景的認可。”有分析人士指出。

        據(jù)悉,根據(jù)第三輪增資協(xié)議,凱隆置業(yè)及恒大地產(chǎn)同意給予第三輪投資者履約承諾,于2018年、2019年及2020年的3個財政年度凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)將分別不得少于500億元、550億元及600億元,三年合計高達1650億元,遠超其去年公布的2017年至2019年三年888億元的承諾利潤。

        對此,有行業(yè)分析師表示,按照恒大以往的增長速度推算,雖然利潤承諾提升了近一倍,但最新公布的利潤承諾實際上仍相對保守。“首先,按照恒大地產(chǎn)去年公布的利潤承諾,今年的凈利潤目標為243億元。而根據(jù)中國恒大今年的中報顯示,其上半年便實現(xiàn)凈利潤231億元,考慮到作為母公司還包含了部分尚處于培育期的多元產(chǎn)業(yè),意味著僅用半年時間,盈利能力最強的恒大地產(chǎn)便已完成全年利潤承諾。同時,截至去年年底恒大已售未結(jié)算收入為1924億元,今年前十月恒大已實現(xiàn)銷售4223億元,全年銷售突破5000億元幾無懸念。若以中報14.5%的凈利潤率估算,已經(jīng)鎖定了約1000億元的凈利潤,占到承諾利潤1650億元的約六成”。

        負債進一步降低

        實際上,除了引入戰(zhàn)略投資者,恒大還實施了多項舉措,推動負債率持續(xù)下降,增加公司盈利能力。比如土地儲備負增長,即土地儲備每年下降5%-10%,相當于每年減少1000萬平方米到2000萬平方米土地儲備,以降低土地費用支出;以及擴大盈利規(guī)模,進一步增加凈資產(chǎn)。

        而今年年初,恒大還宣布將在年底前贖回三分之二永續(xù)債。不過,公司在5月份和6月份便迅速還清了總額高達1129億元的永續(xù)債,提前超額完成目標,彰顯資金實力的同時,也釋放了近百億元股東利潤。

        此外,隨著第三輪600億元戰(zhàn)投的引入,以恒大2017年中報公布的數(shù)據(jù)進行模擬測算,其凈負債率較年中大幅下降近四成。若從全年來看,在引入1300億元戰(zhàn)投及一系列降負債措施推動下,恒大凈負債率已較去年年末大降超六成。

        中國恒大在公告中也指出,今年年初,公司啟動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,提出要堅定實施發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。在發(fā)展戰(zhàn)略上,由“規(guī)模型”發(fā)展戰(zhàn)略向“規(guī)模+效益型”發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變;在發(fā)展模式上,由以往高負債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)、低成本的“三高一低”發(fā)展模式向低負債、低杠桿、低成本、高周轉(zhuǎn)的“三低一高”發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。得益于三輪增資,恒大地產(chǎn)的凈負債率將大幅降低,股東結(jié)構進一步優(yōu)化,資金成本和財務費用將持續(xù)下降。同時,公司持續(xù)強化內(nèi)部管理和運營效率,進一步降低管理和銷售費用比例,并不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)和附加值,注重增長質(zhì)量,為實現(xiàn)履約承諾金額和公司長期的發(fā)展奠定了堅實的基礎。

        中報顯示,今年上半年恒大實現(xiàn)凈利潤231.3億元,同比大增224%;核心業(yè)務利潤273億元,同比大增249.6%;歸屬股東利潤188.3億元,同比大增832%;股東回報率51.8%,同比增長43.6個百分點。

        值得注意的是,目前港股前20大上市房企平均動態(tài)PE約15倍,即便按照恒大明年500億元的承諾利潤保守估算,市值將達7500億元,而中國恒大目前市值僅為3150億元。因此業(yè)內(nèi)普遍認為恒大的股價在未來仍有巨大的上漲空間。

        未來將和入股公司合作

        “今年恒大已成功引入1300億元戰(zhàn)略投資,投資者包括中信、中融、正威集團、華信、蘇寧、山東高速、深業(yè)集團、深圳廣田等,充分顯示了央企、國企、大型金融機構及戰(zhàn)略合作伙伴對恒大發(fā)展前景的認可。同時,上述企業(yè)也可以通過入股恒大,進一步發(fā)展自身業(yè)務,實現(xiàn)共贏。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。

        據(jù)悉,在本次資本合作的同時,蘇寧集團還將與恒大在商業(yè)物業(yè)定制、基建物資的供應鏈及金融服務、智能家居與智慧物業(yè)服務、房產(chǎn)銷售的O2O模式創(chuàng)新等方面開展全面合作。

        目前,蘇寧正通過租、建、購、并多種形式并舉的方式,快速拓展與獲取符合其經(jīng)營需求的商業(yè)物業(yè),與大型地產(chǎn)商合作就是重要方式之一。而恒大作為中國最大的房地產(chǎn)開發(fā)商,擁有大量的住宅與商業(yè)物業(yè),可以提供大量可供蘇寧小店進駐的小區(qū)場景,供蘇寧生活廣場入駐的大型社區(qū)場景等。

        此前有報道稱,早在9月20日,許家印便攜恒大集團的高管團隊訪問了蘇寧集團總部,并與蘇寧創(chuàng)始人張近東進行了會晤,當時雙方就表態(tài)稱,將在地產(chǎn)、電商、金融等多個領域開展戰(zhàn)略合作。

        “恒大通過這些年的發(fā)展,本身也是多元化業(yè)務的企業(yè)集團,增強與其他行業(yè)龍頭企業(yè)的聯(lián)系,也有助于公司多元化業(yè)務的發(fā)展。”上述分析師稱。

      (責任編輯:孫丹)

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