受訪嘉賓
全國政協(xié)委員——
原中國證監(jiān)會主席肖鋼
國泰君安國際董事會主席閻峰
網(wǎng)易公司董事局主席丁磊
360集團(tuán)董事長兼CEO周鴻祎
百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏
廣東證監(jiān)局局長陳小澎
雪松控股董事局主席張勁
中原銀行股份有限公司董事長竇榮興
交銀施羅德基金副總經(jīng)理謝衛(wèi)
新經(jīng)濟(jì)企業(yè)正加速回歸
記者：針對目前多家新經(jīng)濟(jì)企業(yè)吐露回歸A股的意向，嘉賓們?nèi)绾慰创烤惩馍鲜械男陆?jīng)濟(jì)企業(yè)回歸A股市場，有哪些利好？
丁磊委員：最近國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)安全公司360安全科技股份有限公司順利“借殼”回歸A股，富士康IPO獲得“特殊通道”加速申報。一批以新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式為代表的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，正在加速回歸我國資本市場的懷抱。
網(wǎng)易作為最早一批“出�！钡幕ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)，已經(jīng)在美國上市18年，理所當(dāng)然地考慮回歸A股上市的問題，也會把在海外資本市場學(xué)到的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)帶回國內(nèi)。
周鴻祎委員：2月28日，借殼上市的360公司從美國退市，在走完所有程序后登陸上海證券交易所，順利回歸國內(nèi)資本市場。
我們在海外上市的企業(yè)就像游子期盼從異鄉(xiāng)回到故鄉(xiāng)一樣，熱切期盼回到國內(nèi)資本市場，為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。360是第一批回到A股上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，相信未來會有越來越多的優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司回歸國內(nèi)資本市場。
李彥宏委員：近10余年，百度有個夢想，那就是回到國內(nèi)上市。目前，百度正在制定回歸國內(nèi)資本市場的計(jì)劃。是否回歸A股、什么時候上市，要結(jié)合國家政策和資本市場的發(fā)展情況綜合考慮。百度時刻準(zhǔn)備著，什么時候條件成熟，就什么時候上市。
陳小澎委員：目前，中國證監(jiān)會正深入研究支持新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的政策舉措。以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度。
張勁委員：并非所有的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)都像360公司那么幸運(yùn)。一方面是市場對新經(jīng)濟(jì)的呼喚，另一方面卻是因“貧血”導(dǎo)致的新經(jīng)濟(jì)發(fā)育不良。我們曾作過調(diào)研，得到的結(jié)論是“銀行貸款等間接融資比重較高，股票、債券、期貨等直接融資比重還有很大提升空間”。
新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在發(fā)展初期，因自身輕資產(chǎn)特性等原因，常無法依靠資產(chǎn)抵押獲取銀行貸款，融資途徑較窄，發(fā)展水平受限，直接赴海外上市更不容易，這就需要國內(nèi)私募股權(quán)投資市場給予支持。初創(chuàng)期的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)不應(yīng)僅盯著主板市場，資本市場的入口并非僅有IPO一個，建議完善相關(guān)規(guī)則，吸引并支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)通過并購重組、場外市場等渠道獲得直接融資。
為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供“活水”
記者：回歸A股之路是否一帆風(fēng)順？原因有哪些方面？
竇榮興委員：客觀地說，部分新經(jīng)濟(jì)企業(yè)選擇VIE（協(xié)議控制）架構(gòu)到國外上市，與國內(nèi)私募股權(quán)投資基金市場發(fā)展不充分、不平衡有關(guān)。這需要不斷完善社會融資結(jié)構(gòu)，讓各個成長階段的企業(yè)能夠及時獲得低成本資金，尤其是天使基金、創(chuàng)投基金的支持，必要時可以采取政府引導(dǎo)基金的方式，為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供“活水”，有效緩解中小科技企業(yè)融資難、融資貴的問題。
謝衛(wèi)委員：從微觀上看，盡管百度、阿里巴巴等部分優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)上市公司讓普通百姓享受到了交易便利，但是難以在資本市場中作為投資者分享到這些企業(yè)成長的紅利。這是因?yàn)椴糠衷诰�教育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等高科技企業(yè)，在發(fā)展初期財(cái)務(wù)指標(biāo)、治理結(jié)構(gòu)、效率要求往往難以滿足A股上市標(biāo)準(zhǔn)，反映出國內(nèi)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)與制度安排還有很多需要完善的空間。
新經(jīng)濟(jì)企業(yè)過去“青睞”境外市場的重要原因，還是看重境外市場優(yōu)勝劣汰的淘汰機(jī)制。我國退市制度指標(biāo)相對單一，主要以財(cái)務(wù)指標(biāo)（包括凈利潤、營業(yè)收入）作為核心退市依據(jù)，盡管也有市場交易類和違法類的判斷指標(biāo)，但在實(shí)際工作中很少運(yùn)用。相反，海外成熟股票市場的退市標(biāo)準(zhǔn)更多地關(guān)注股票的流動性指標(biāo)，完善的退市制度有助于市場形成優(yōu)勝劣汰的淘汰機(jī)制，從而使股指更有效地反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。
目前，我國多層次的股權(quán)交易市場已經(jīng)初步形成，但層次不夠完善，創(chuàng)業(yè)板市場仍然存在著門檻高、缺少內(nèi)部分層、覆蓋面不廣等問題，新三板市場面臨著市場流動性不足、融資功能發(fā)揮不夠、掛牌公司質(zhì)量及公司治理尚需增強(qiáng)等諸多問題，還不能對直接融資起到支撐作用。同時，不同層次市場間的有機(jī)聯(lián)系有待提高，自由轉(zhuǎn)板的標(biāo)準(zhǔn)有待明朗。
應(yīng)完善多層次資本市場
記者：我國資本市場該如何進(jìn)一步改革迎接新經(jīng)濟(jì)企業(yè)？怎樣完善新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市的配套制度？
閻峰委員：證券公司作為保薦機(jī)構(gòu)，理應(yīng)服從、服務(wù)于國家戰(zhàn)略，在國家支持“四新”企業(yè)發(fā)展的總體戰(zhàn)略框架下，幫助更多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回歸A股市場。同時，國家鼓勵金融機(jī)構(gòu)對外開放，證券公司也應(yīng)該發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用，幫助更多企業(yè)“走出去”。
肖鋼委員：新經(jīng)濟(jì)企業(yè)能否順利回歸，股票發(fā)行制度改革是重要問題之一。注冊制改革是整個資本市場改革的“牛鼻子”工程之一，要具備一定條件才能實(shí)施。目前，從核準(zhǔn)制到注冊制改革之間必然有一定的過渡期，不能馬上推行實(shí)施注冊制。但這并不意味著現(xiàn)行的發(fā)行審核制度就不能加以改進(jìn)和創(chuàng)新。應(yīng)當(dāng)積極創(chuàng)造條件，建設(shè)符合我國國情的注冊發(fā)行制度。資本市場健康發(fā)展最終還是要靠改革開放，根本出路在于改革開放。
謝衛(wèi)委員：迎接新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回歸，還應(yīng)該完善多層次資本市場。一方面，優(yōu)化差別化發(fā)行上市條件，實(shí)施創(chuàng)業(yè)板、新三板市場的分層制度，在分層制度建立之后，還要建立內(nèi)部轉(zhuǎn)層機(jī)制。另一方面，要明確創(chuàng)業(yè)板市場、新三板市場、區(qū)域股權(quán)交易市場和股權(quán)眾籌的各自定位，建立轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)板機(jī)制，促進(jìn)中小企業(yè)股權(quán)融資市場層次化、系統(tǒng)化。（經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳 顧 陽 周 劍）
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