央行年內第四次降準助力實體融 穩健中性貨幣政策取向未變

　　長假末尾，預期中的降準如期而至。10月7日，央行宣布從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。央行有關負責人還特別強調，本次降準仍屬于定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

　　這將是今年以來央行第四次實施降準。而此次降準與前一次類似，主要目標在于通過降準置換本月即將到期的MLF。“準備金調降與結構性流動性工具循環續作兩種流動性注入方式對于銀行業金融機構而言，最本質的區別即是前者無資金成本，而后者有，盡管較同期限的市場拆入資金價格稍低。因此，降準置換MLF后，不僅僅緩解了部分銀行負債端流動性缺口壓力，還通過負債成本降低一定程度上可能影響銀行業金融機構資產端定價和信貸投放的積極性。最終則有利于控制企業融資成本的上升和增強企業融資可得性。”交通銀行首席經濟學家連平表示。

　　此次降準1個百分點較上一次降準的0.5個百分點力度更大。不過，央行有關負責人表示，本次降準仍屬于定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

　　值得注意的是，在國慶長假期間，離岸人民幣兌美元匯率多次跌破6.90關口，不少市場人士也擔心此次降準將加大人民幣匯率貶值壓力。央行有關負責人對此表示，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根并沒有放松，市場利率是穩定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。

　　中國社科院世經政所研究員、平安證券首席經濟學家張明表示，在美聯儲繼續加息的背景下，中國貨幣政策的放松將會繼續壓縮中美利差，使得人民幣兌美元匯率在基本面上面臨貶值壓力。“央行的上述表態，一方面說明央行認為國內目標要優先于對外目標，另一方面也說明央行有意愿與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水平上。逆周期因子的重新引入加強了央行影響中間價的能力，跨境資本流動的管理仍在繼續加強，此外央行還保留著外匯儲備干預與離岸市場干預的能力。今年年底人民幣兌美元匯率破7的概率極小。”張明說。