董維明：建立金融支持民營企業的長效機制

　　在11月1日召開的民營企業座談會上，習近平總書記發表重要講話，明確提出了大力支持民營企業發展壯大6個方面的政策舉措，為民營經濟發展注入了強大動力。當前，化解民企流動性風險、支持民企實際發展也成為金融界關注的話題。

　　民營企業“融資難、融資貴”是多因素造成的

　　一直以來，“融資難、融資貴”問題是阻礙民企發展的“絆腳石”，廣大中小民企融資困難、渠道單一、成本居高不下等問題沉疴已久。為此黨中央和國務院曾多次召開專門會議，并出臺多項支持措施，但是由于各種原因，并沒有達到預期目標。客觀而言，這是中國特有國情與市場環境共生的結果。

　　一方面，在金融市場中，民企一直是“弱勢群體”。在信貸市場，各大銀行紛紛給國企最優惠貸款利率，而即使在民企經營狀況優于國企情況之下，反而普遍上調民企貸款利率，不僅增加了民企財務成本，同時也挫傷了民企規模擴張積極性；在債券市場，發債準入門檻方面，國企由于國有背景加持，評級基本都能過關，而民企往往比較吃虧，同等條件評級上不去，發債成本也高出同等評級的國企很多，同時各大投資機構還“嫌棄”民企資質問題，導致民企債券銷售難度增大；在股票市場，民企IPO發行往往歷經千辛萬苦，投資人也百般挑剔，股票估值與發行規模受限，同時增發、可交換（轉）債等再融資審核周期明顯長于國企。

　　另一方面，金融市場對于民企與國企的“嫌貧愛富”，并不是天然挑剔，而是更多來源于風險控制與現實教訓。民企的系統性風險，來源于自身經營管理能力的先天不足，存在于外部風險的抵御能力與應變措施的缺失。數據顯示，2017年以來，部分以傳統生產制造為主的民營企業，受原材料價格上漲、人力成本上升、中美貿易摩擦等內外部因素影響，生產利潤下滑，現金流周轉困難，銀行信貸、債券發行、股票質押等融資渠道相繼出現違約、爆倉等情況，而各級政府部門并沒有拿出合適且有效的化解措施，導致今年以來民企出現“違約潮”，讓涉身其中的金融機構苦不堪言，紛紛加大對民企借貸資金回籠清收力度。

　　對于金融機構來說，支持民營企業發展，不能走過去政策導向“扶貧”的老路。因為從短期看，對被“救濟”的民企來說是“飲鴆止渴”；從長期看，對于培育健康的市場理念與引導正確的市場預期毫無幫助，甚至會給我國金融業帶來新的風險隱患。

　　實現民企穩定融資與金融機構可持續發展雙贏

　　新形勢下，面對民企融資與發展難題，應探索紓解民企“融資難、融資貴”的長效機制，實現民企穩定融資與金融機構可持續發展的雙贏局面。

　　一是建立金融機構支持民企融資發展政策與機制的頂層設計框架。首先，明確支持援助民企范圍，即重點優先支持關系國計民生基礎性與符合產業轉型朝陽行業、適合當地發展需要且保障當地群眾就業的行業等符合要求的民企，確保不產生新一輪房地產泡沫、產能過剩、擴大庫存等問題；同時，明確支持援助民企的原則，即是支持民企實體發展，而不是救助民企實際控制人或者大股東，所需資金必須用于化解民企的股票質押平倉風險、債券到期兌付風險、貸款換舊借新風險等流動性問題，保障支持民企正常經營活動，不得用于股東套現，不得將資金挪作他用等，避免實際控制人或者股東套現走人，留下新的不良壞賬等風險隱患。

　　二是兼顧國有金融機構政策扶持引導與商業化運作的雙重職能。支持民企發展，不能不講商業盈利條件，也不能造成金融資源浪費，更不能形成國有金融資產流失。對于由于當前內外部因素造成流動性風險與經營壓力的民企，應該毫不猶豫進行扶持，幫助其暫渡難關，重新恢復生產秩序，確保企業能夠正常經營；對于存在行業過剩、盲目擴張、效率低下、經營不善等自身問題的民企，應該尊重市場規律，既不提前抽貸也不新增投放，實現正常市場優勝劣汰。

　　三是堅持風險控制先導的原則，堅決貫徹金融行業“去杠桿、防空轉、控風險”的監管思路。確保支持民企不違背市場經濟原則，不擴大過剩產能及庫存，不違背金融行業監管政策，不導致金融行業二次風險。支持救助民企不能以寬松條件去解決問題，反而應當是以嚴格條件去化解危機；自身經營決策失誤、不注重風險管理的民企及其股東自身要承擔相應代價。同時，要建立擇機退出機制，救助經營困難的民企，并不是要改變其所有制性質，而是要幫助其渡過難關，所以當受救助的民企恢復正常經營后，有關機構必須正常擇機退出，確保支持救助的階段性，同時實現國有金融資產的保值增值。

　　四是運用金融科技手段去解決問題，控制市場與操作風險。隨著金融與科技廣泛結合，可運用大數據、云計算與人工智能等手段，建立基于互聯網的企業增信與信用擔保體系，從目前出現暫時困難的企業中，甄別出那些經營良好、有較大發展前景、征信良好的民企，實施精準有效投放，真正做到對民企“敢貸、能貸、愿貸、好貸”；同時，通過信息技術的強大手段，實現對廣大民企的分類、分層與分級全覆蓋，同時在存貸比、準備金率、資產規模、信用評級、信用擔保等方面設立不同風控模型與標準，建立更加科學的市場準入機制，為民企提供切實有效的金融服務。

　　五是樹立理論聯系實際的監管思路，貫徹金融為實體經濟服務的本質精神。在監管層面，應通過實地走訪與調研，了解民企實際困難，分析上下游關聯企業疑慮，充分考慮潛在性風險，出臺更加精準措施，做好有效調控與定向松綁；機構層面，應因地制宜，量體裁衣，針對性設計切實可行的方案與開發盡快落地的產品。政府層面、監管層面與執行機構都要切實注重實際操作性與可持續性，確保金融支持民企不走過場，不打折扣，讓民企實實在在得到實惠，讓中央政策實現戰略性落地。（本文來源：經濟日報 作者：西安交通大學經濟與金融學院 董維明）