解讀中央經濟工作會議會議：宏觀政策逆周期調節 推動經濟高質量發展

　　本次中央經濟工作會議會議總結了2018年經濟工作，分析了當前國內外經濟形勢，對2019年經濟工作做了整體部署。當前我國經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力。會議要求增強憂患意識，抓住主要矛盾，有針對性地加以解決。2019年是全面建成小康社會關鍵之年，做好經濟工作至關重要。2019年要統籌推進“五位一體”、“四個全面”戰略布局，堅持供給側結構性改革，繼續打好三大攻堅戰，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險工作，保持經濟運行在合理區間，進一步穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期，提振市場信心。會議指明了2019年經濟工作的重要內容，總結起來主要包括：優化提升供給端、擴大增強需求端、扎實推進區域協調、深入推進改革開放、宏觀政策逆周期調節。

　　1、優化提升供給端，重點推動制造業高質量發展

　　當前我國經濟存在下行壓力，這是經濟發展前進中的問題，既有短期的也有長期的，既有周期性的也有結構性的。優化提升供給端，就是針對性地解決結構性問題，促進產業結構轉型。2019年將鞏固“三去一降一補”成果，進一步推進供給側結構性改革，促進經濟增長提質增效。一方面，推動更多產能過剩行業加快出清。經過過去幾年去產能工作，已經取得了較為明顯的成效，部分行業已經出現恢復性增長。但仍有一些行業產能過剩嚴重，需要繼續推進行業出清，穩步推進企業優勝劣汰，加快處置“僵尸企業”。另一方面，促進高質量供給能力提升。在清除低效率過剩產能的基礎上，要推動有效供給能力的增強。當前已經出現供給提升的積極信號，1-11月制造業投資增長9.5%，增速逐漸加快，其中高技術制造業、高端裝備制造業、新能源新材料制造業投資增速較快。2019年將進一步推動制造業高質量發展，促進先進制造業和現代服務業深度融合，促進新產業集群形成和發展。還將加強知識產權保護和運用，加大對中小企業創新的支持和保護力度。

　　2、擴大增強需求端，重點擴大國內市場需求

　　當前國內外需求都有進一步走弱的壓力，擴大需求將是2019年重要工作。從外需來看，在保護主義抬頭、全球經濟增長預期放緩、中美貿易摩擦升級的影響下，出口增長存在較大壓力。從內需來看，今年二季度以來我國需求逐漸走弱，無論是投資還是消費都有進一步走弱的可能。因此，擴大需求是2019年經濟工作的重要任務。我國市場規模位居世界前列，未來發展潛力更大，無論是消費潛力還是投資空間都很大。在消費需求方面，2019年將加快教育、育幼、養老、醫療、文化、旅游等服務業發展。進一步促進開放、增加進口，下調和取消部分消費品進口關稅，把消費端留在國內，促進國內消費市場擴大。落實好個人所得稅專項附加扣除政策，促進居民收入水平提升，完善社會保障制度，增強消費能力。在投資需求方面，重點加大基礎設施等領域補短板力度。加強5G應用、人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設，加大交通、物流、市政基礎設施等投資力度，補齊農村基礎設施、公共服務設施建設短板。

　　3、扎實推進區域協調，推動經濟帶發展和鄉村振興戰略落地

　　我國東部地區以及形成具備規模經濟效應的城市群和經濟帶，要推動京津冀、粵港澳大灣區、長三角等地區成為引領高質量發展的重要動力源，增強東部地區輻射帶動力，向其他地區蔓延。統籌推進中部地區崛起和西部大開發，推動長江經濟帶發展，挖掘西部地區發展潛力。在推進區域協調發展過程中，更加注重生態環境修復和保護，實現高質量發展和可持續發展。我國城鄉二元結構現象仍然明顯，推進鄉村振興戰略是實現區域協調發展的重點工作，開展美麗鄉村建設，縮小城鄉差距，是未來經濟建設必不可少的內容。鄉村振興戰略也將提供新的經濟增長空間，帶動巨大的投資和消費市場。

　　4、深入推進改革開放，持續激發經濟增長活力

　　在改革開放40周年之際，我們要繼續推進全面深化改革，進一步對外開放。在深化改革層面，本次會議提出加快經濟體制改革，推動相關改革走深走實。國企改革的重點要推進政企分開、政資分開和公平競爭，改組成立一批國有資本投資公司，組建一批國有資本運營公司，積極推進混合所有制改革。財稅改革與政府職能轉變緊密相連，2019年將健全地方稅體系，規范政府舉債融資機制。在對外開放層面，本次會議提出推動全方位對外開放。改革的重點在于放寬市場準入，全面實施準入前國民待遇加負面清單管理制度，加強知識產權保護。過去對外開放主要是商品和要素流動型開放，未來要向規則制度型開放轉變，降低制度成本，推動市場多元化發展。

　　金融體系也推進“供給側改革”，調整優化金融體系結構是重點。會議指出，“要以金融體系結構調整優化為重點深化金融體制改革，發展民營銀行和社區銀行，推動城商行、農商行、農信社業務逐步回歸本源。要完善金融基礎設施，強化監管和服務能力”。這實際上相當于金融體系的“供給側改革”，即著力調整優化金融體系結構，一方面是繼續推動金融機構、特別是小型金融機構回歸本源，更好地服務實體經濟；另一方面繼續鼓勵發展民營銀行和社區銀行，通過進一步增加金融機構主體來提升金融體系全面服務實體經濟的能力、特別是增強對小微企業等“長尾”客戶的服務能力。此外，預計金融監管改革仍將持續穩步推進，除了落實已有的改革舉措外，圍繞金融控股公司監管、建立統一的金融統計體系等預計也會加快推進實施。

　　5、宏觀政策逆周期調節，保障經濟平穩運行

　　當前內外需求處于下行周期，宏觀政策需要發揮逆周期條件的作用。在穩增長的經濟工作總基調下，主要做好“六個穩”，穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期，提振市場信心。會議指出，2019年將實施積極財政政策和穩健貨幣政策，保持經濟運行在合理區間。

　　積極的財政政策在擴大內需和結構調整上發揮更大作用。會議指出，積極的財政政策要加力提效，實施更大規模的減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債券規模。2019年將擴大財政支出規模，預計財政赤字率可能從今年的2.6%調升至3%左右，著力提振市場信心，更好地發揮積極財政政策促進經濟增長的作用。實施更大規模的減稅降費，降低市場主體負擔，促進生產擴展和供給增加。預計將推進增值稅改革，下調增值稅稅率，擴大高技術產業投資支出、科技創新研發費用的稅前抵扣優惠，大幅度降低、制造業、零售業、中小微生產企業的整體稅負。積極財政政策重點支持基建和補短板薄弱領域，將較大幅度增加地方政府專項債券規模，對重點投資項目保障項目資金需求。2018年地方政府專項債券安排1.35萬億元，2019年可能顯著高于此規模。

　　貨幣政策保持穩健，定向調控仍是主要特征。會議指出，“穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題”。該表述基本延續了近一段時間以來的貨幣政策基調，意味著明年貨幣政策保持穩健偏松，流動性較為合理適度，定向調控、精準滴灌仍是明年貨幣政策操作的主要特征，繼續加大對民營、中小企業等薄弱領域的支持。同時貨幣政策調控也會注重增強靈活性和前瞻性，會根據經濟形勢變化進行靈活、前瞻調整。另一方面，除非有嚴重的負面沖擊，否則貨幣政策“大水漫灌”的可能性不大。在此情況下，預計明年可能有2-3次降準，且定向降準的概率更大。鑒于貸款利率很可能即將下行、目前存貸款基準利率已是歷史最低，預計全面降息的可能性仍不大。

　　此外，2019年將繼續堅定不移打好防范化解重大風險攻堅戰，金融風險仍是重中之重。會議指出，“要堅持結構性去杠桿的基本思路，防范金融市場異常波動和共振，穩妥處理地方政府債務風險，做到堅定、可控、有序、適度”。可見，結構性去杠桿仍是明年去杠桿工作的主要思路，重點是處理好地方政府債務風險。鑒于目前地方政府隱性債務隱患不小，預計明年對此會加大監管和整治力度，但也同時強調“可控、有序、適度”，這也是避免出現“處置風險的風險”。與此同時，鑒于明年國內外經濟金融形勢仍然錯綜復雜，包括股市、債市、匯市等在內的金融市場仍會出現大幅波動的可能，各個市場形成波動共振的風險不容小覷，需要予以密切監測并妥善處理。

　　（交通銀行首席經濟學家連平，交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉、首席金融分析師鄂永健、高級研究員劉學智）