經濟日報-中國經濟網北京11月4日訊（記者周琳）MSCI（美國明晟公司）日前發布官方消息稱，11月份MSCI半年度指數評估結果已公布，該變動于11月26日收盤后生效。

　　2019年初至今，北向資金凈流入量高達2257.61億元。11月，A股還將迎來年初至今最大一次MSCI納入擴容，全年外資凈流入料將持續。對于本次擴容，依照此前計劃，MSCI將把指數中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股一次性以20%的納入因子納入MSCI指數。增量外資來了，對于A股來說意味著什么？是不是洪水猛獸？

　　第三次擴容，這次有何不同？

　　根據此前MSCI公布的資料進行測算，此次擴容有望為A股帶來被動增量資金約430億元人民幣（美元兌人民幣匯率按照7計算），大盤股和中盤股增量資金大約是4:3的比例。

　　從板塊分布來看，納入MSCI的大盤A股在主板、中小板和創業板的占比分別為85.5%、9.8%、4.7%；相比之下，擬納入MSCI的中盤A股在中小板的分布比例大幅提高至30.3%，主板占比降至62.4%。

　　從行業分布來看，納入MSCI的大盤股和擬納入MSCI的中盤股行業分布存在較大的差異，大盤股中占比最高五個行業依次為銀行（17.7%）、非銀金融（14.3%）、食品飲料（12%）、醫藥生物（6.6%）；擬納入中盤股的行業分布中占比最高的五個行業分別是醫藥生物（14.6%）、計算機（8.8%）、電子（8.5%）、化工（8.4%）、食品飲料（6.4%）。

　　具體到個股來看，擬納入MSCI的中盤股中，自由流通市值較高的個股主要集中在計算機、電子、醫藥和農林牧漁行業。考慮到此次擴容中盤股是直接按照20%的比例納入，對中盤股單個股票的邊際影響更明顯。

　　總體而言，MSCI年內第三次擴容是增量資金規模最高的單次擴容，短期有望為A股帶來較大規模增量資金。考慮到11月26日收盤后生效，預計在26日當天被動資金集中流入的階段，北上資金或有明顯放量。

　　今年5月和8月，MSCI已順利完成A股納入比例提升前兩步，當前A股大盤股（含創業板大盤股）納入比例為15%。接下來，MSCI將在11月指數評審后，將A股大盤股納入比例進一步提升至20%，同時中盤股將首次納入，納入比例為20%。本次變動正式生效時間為11月26日盤后。這次納入有何不同？

　　首先，11月由于中盤股的納入，本次帶來的被動增量資金規模將為歷次最高，預計為493億人民幣，大盤股和中盤股被動增量資金分別為281億人民幣、212億人民幣。其次，11月175只中盤股將迎來首次納入，中盤股權重為15.41%，主要集中在醫藥、電子、計算機等行業。再次，隨著對外開放繼續推進、A股進一步納入各國際指數，外資流入將是大勢所趨，并將成為支撐市場底部的重要力量。

　　國金證券統計顯示，當前A股的機構投資者中，從持有流通市值占比角度來看，公募占比最高為4.52%；其次為保險，占比3.79%；第三為外資，占比3.74%。與近兩年外資加速流入一致，外資占比從2016年之后快速上升，與公募和保險的差距迅速縮小。未來，預計外資占比還將進一步提升。

　　銀河證券基金研究中心對公募基金等主要機構的股市持有市值進行了長期跟蹤。截止2019年9月末，公募基金持股市值是21139.51億元，外資持股市值17685.54億元，二者差距是3453.97億元，境外機構與境外個人合計持有A股市值與公募基金的差距，最高的時候是相差12376.85億元，最低的時候差距縮小到2621.08億元，就現在最新的差距3453.97億元，外資追了8922.88億元。雖然公募基金2019年9月末持股市值占A股流通市值比例在擴大，但外資也在追趕中，3季度二者的差額被外資減少了49.03億元。

　　銀河證券基金研究中心總經理胡立峰認為，公募基金以及境內機構與個人投資者可以觀察參考境外機構與個人流入A股的資金總量、趨勢以及持股結構與偏好等，進一步增強對A股的信心，進一步增加持股金額。胡立峰也指出，對于“假外資真內資”的爭議也日益擴大，即透過交易所股票互聯互通的“北上資金”有不少是在境外的中資機構或中資背景的機構與個人的投資，這也需要我們加強研究與分析。但總的來看，北上資金以及QFII、RQFII的資金中以中長期投資資金為主。

　　加速流入的外資不是洪水猛獸

　　wind資訊統計顯示，今年10月份北上資金延續凈流入，規模為320億元，較9月的647億元有所回落，但整個10月北上資金大體呈現平穩凈流入趨勢，僅有四天表現為小規模凈流出。

　　具體從流入節奏來看，10月北上資金凈流出出現在10月9日和10月10日，以及10月22日和10月23日；其余時間均表現為持續凈流入的態勢。兩段集中規模流入的時間區間為10月11日至10月17日以及10月25日至10月31日，特別地，10月31日當天凈流入73.89億元，為當月凈流入規模最大的一天。

　　招商證券分析師張夏認為，外資持續流入有2方面原因：一是進入11月后，MSCI將實施對于A股的第三步擴容計劃，將大盤A股的納入比例從15%提升至20%，中盤股直接以20%的比例納入。二是從境外資金的持股規模來看，境外資金持股占比自今年6月以來持續上升。三季度末，全部境外資金持股規模1.77萬億元，占同期A股自由流通市值的比例為7.92%，較年初提高1.18個百分點，其中約66%為通過陸股通持股。同期公募基金持股規模2.11億元，占A股自由流通市值的比例為9.41%，兩者占比的差值為1.54%，較前一個季度略有擴大，不過較年初的1.8%已經下降超過2個百分點。