原標(biāo)題：板塊內(nèi)部分化 文化傳媒龍頭股價(jià)值凸顯

　　9月7日，文化傳媒板塊表現(xiàn)亮眼，板塊漲幅為0.25%，板塊內(nèi)華誼嘉信、華聞傳媒、印紀(jì)傳媒漲停，此外還有幾只個(gè)股漲幅超過(guò)5%。

　　對(duì)于文化傳媒板塊，天風(fēng)證券表示，年初至今傳媒行業(yè)指數(shù)跌幅靠前，2016年至今估值持續(xù)下滑，處于13年以來(lái)的歷史低位，后續(xù)應(yīng)積極把握政策變化帶來(lái)的預(yù)期拐點(diǎn)，重視價(jià)值龍頭。

　　板塊內(nèi)部分化

　　文化傳媒板塊近期有所表現(xiàn)，9月7日，板塊內(nèi)85只個(gè)股上漲，72只個(gè)股下跌，板塊內(nèi)部有所分化。

　　分化不僅表現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上，從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)比2017年中報(bào)和2018年中報(bào)，傳媒互聯(lián)網(wǎng)上市公司中營(yíng)收增速超過(guò)100%的上市公司數(shù)量由3家增加到5家；營(yíng)收增速處于50%至100%區(qū)間由11家下降到7家；營(yíng)收增速處于30%至50%區(qū)間由14家下降到13家；營(yíng)收增速處于-30%至0%區(qū)間由26家增加到27家；營(yíng)收增速處于低于-30%區(qū)間由4家增加到7家。

　　從歸屬于母公司凈利潤(rùn)增速變化來(lái)看，對(duì)比2017年中報(bào)和2018年中報(bào)，傳媒互聯(lián)網(wǎng)上市公司增速超過(guò)100%的上市公司數(shù)量由15家增加到16家；增速處于50%至100%區(qū)間由15家下降到4家；增速處于30%至50%區(qū)間均為9家，持平；增速處于0%至30%區(qū)間由28家增加到36家；增速處于-30%至0%區(qū)間由20家下降到18家；增速處于低于-30%區(qū)間由17家增加到21家。

　　天風(fēng)證券表示，從增速結(jié)構(gòu)上看，營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速在50%以上的公司在減少，同比下滑30%以上的公司在增多，表明分化加劇。

　　另一方面，各個(gè)細(xì)分板塊中，游戲板塊增速大幅放緩；傳統(tǒng)營(yíng)銷(xiāo)公司由于受到行業(yè)整體增速回升的影響，2018年上半年業(yè)績(jī)有所回升；院線類(lèi)上市公司發(fā)展增速在2018年上半年呈現(xiàn)大幅放緩的態(tài)勢(shì)；影視內(nèi)容發(fā)展較為平穩(wěn)，主要影視制作公司2018年上半年業(yè)績(jī)發(fā)展較為平穩(wěn)，部分上市公司如光線傳媒確認(rèn)了大額投資收益使得業(yè)績(jī)大幅提升；出版行業(yè)的發(fā)展增速持續(xù)下滑，2018年上半年出版行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，整體毛利率和凈利率與2017年同期基本持平。　　

　　精選龍頭個(gè)股

　　choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日收盤(pán)，今年以來(lái)申萬(wàn)一級(jí)傳媒指數(shù)累計(jì)下跌31.67%，跌幅靠前。另一方面，傳媒板塊核心個(gè)股除分眾傳媒、東方財(cái)富基金持股數(shù)量及比例有明顯提升以外，其他個(gè)股基本持平或下降，板塊景氣持續(xù)低迷。

　　對(duì)于文化傳媒板塊來(lái)說(shuō)，應(yīng)該采取怎樣的配置策略？天風(fēng)證券表示，應(yīng)積極把握政策變化帶來(lái)的預(yù)期拐點(diǎn)，重視價(jià)值龍頭，現(xiàn)金流龍頭，重視平臺(tái)類(lèi)及細(xì)分龍頭公司；從政策擾動(dòng)看，以電視劇、游戲?yàn)榇�表的娛�?lè)板塊受到了來(lái)自行業(yè)監(jiān)管的較多擾動(dòng)，建議積極關(guān)注政策變化，把握預(yù)期拐點(diǎn)；此外，還可以關(guān)注業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的出版以及政策干擾小的體育龍頭。

　　東吳證券表示，行業(yè)增速整體缺少亮點(diǎn)，短期受政策、現(xiàn)金趨緊、行業(yè)紅利趨盡增速換擋等多重因素的影響，建議當(dāng)前仍以精選個(gè)股為主。

　　中銀國(guó)際證券分析師劉昊涯認(rèn)為，認(rèn)為在行業(yè)發(fā)展中期，部分龍頭上市公司依靠核心競(jìng)爭(zhēng)力有望保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。