原標題：文化傳媒投資熱度升溫 內容生態成為發力方向

　　春節假期全家進影院看電影正在成為新的時尚，在剛剛過去的春節假期，多部優秀國產電影給人們帶來了豐富的精神文化大餐。相比前幾年的春節檔，今年的春節電影在質量上比往年高出不少，類別上也更加豐富。科幻類電影曾經是中國電影的軟肋，如今也迎頭趕上，《流浪地球》一舉成為春節檔票房冠軍。

　　在物質生活越來越豐富的今天，人們對精神文化生活的要求則越來越高，消費場所從線下蔓延到線上，給文化傳媒類消費行業帶來極大的投資機會和回報空間。

　　融資規模創5年新高

　　2018年，私募股權投資機構普遍遭遇募資“寒冬”，投融資案例數量下降明顯，但戰略機構投資者卻相對活躍。投中研究院最新發布的數據顯示，2018年全年，文化傳媒行業獲得VC/PE融資案例數量僅485起，相比2017年600起下降19.16%，比2016年數量最高點741起下降34%，但2018年文化傳媒領域整體融資規模達到5年來的最高值，融資規模達到111億美元，較2017年翻了3倍。尤其是在2018年后半期，融資案例雖然較上半年下降24.9%，但是受到多筆大額融資推動，融資規模反而上漲17.03%。

　　同時，文化傳媒領域投融資向項目中后期集中。數據顯示，2018年，天使輪到A+輪的早期案例數量合計下降27.9%，中后期項目略漲1.68%。從融資規模上看，受幾個較大項目的影響，Pre-IPO漲幅最高，其次是種子輪融資。

　　從細分領域來看，2014年以來，各領域融資案例分布結構較為穩定，媒體網站、影視音樂、動漫長期位列前三名，2018年，媒體網站和影視音樂融資最為活躍。2014年至2018年融資規模占比前三位的分別為媒體網站、網絡視頻和影視音樂，2018年，上述三個領域吸引了85%的資本。

　　值得注意的是，在監管趨嚴的背景下，文化傳媒行業資本變現情況不容樂觀。從IPO來看，數據顯示，2018年，文化傳媒行業僅4家實現IPO，并且全部為境外上市，案例數量同比下降66.67%。其中，騰訊音樂、嗶哩嗶哩和趣頭條在美國上市，匯量科技在香港上市。近5年來看，傳媒出版、動漫和影視音樂領域IPO募資情況較好，2018年，影視音樂和動漫募資規模占全年的86.2%。

　　上市公司并購審核也在趨嚴。近兩年，股票發行審核委員會持續加強對并購交易真實性、資產評估價值合理性等方面的審查，并購交易案例持續下滑。近5年的數據來看，文化傳媒行業并購高峰發生在2016年，宣布并購案例數量達301起，融資規模達275億美元。2017年至2018年完成并購案例數量持續下滑，2018年宣布并購的案例中，已完成案例數量占比較2017年下降25.08%。但受到兩筆大額交易的影響， 2018年完成并購規模不降反升。

　　線上線下布局打通

　　2018年，線上流量爭奪越發激烈。短視頻經過兩年的發展，已經進入成熟期。在快手和抖音占據大部分線上流量的情況下，新入局者的生存環境顯得越發艱難，用戶下沉特征凸顯。

　　速途研究院的數據顯示，2018年12月，抖音月度活躍設備達到3.02億臺，快手2.68億，穩穩占據著行業前兩位，第三位、第四位分別為今日頭條孵化的西瓜視頻、火山小視頻，這意味著目前今日頭條已經形成以抖音，西瓜視頻和火山小視頻為主的短視頻矩陣，并依靠精準的定位，吸引了不同的人群，最大化的占領了市場。

　　據統計，2018年，獲得融資的短視頻平臺已經超過10家，今日頭條和快手都獲得了大額融資。差異化渠道涌現，“小視頻+”成為融資的熱點，“短視頻+社交”，“短視頻+電商”成為新一輪競爭和流量變現的途徑。阿里孵化的鹿刻短視頻主打購物分享，蘇寧易購、京東也都紛紛推出了短視頻欄目助力商品銷售。

　　在渠道流量瓜分所剩無幾的背景下，內容端更高品質內容供給也成為投資方向。例如置頂傳媒在2018年12月獲得千萬元級Pre-A融資，主打方向是美食領域的短視頻內容創作。中瀾視訊在2018年10月獲得騰訊TOPIC基金數千萬元的融資，主要用于人文、歷史、地理等垂直領域優質內容的制作。

　　線上流量競爭激烈，線下生意大有可為。隨著移動支付的普及，無人設備大熱，抓娃娃機等娛樂設施從專門的游戲場走向了商場大廳，瞄準消費者心理，將娛樂與消費合二為一，同時也縮短了流量變現的時間。

　　據《金融時報》記者不完全統計，2018年，娃娃機相關產業鏈獲得融資的企業近10家，包括上游娃娃機硬件生產商、原創娃娃提供商、設計商等。開直營店的咔啦酷在兩年內拿到了三輪超過1億元的融資，而給娃娃機提供一站式解決方案的樂搖搖融資已經超過3億元。

　　有數據稱，目前全國娃娃機數量已經超過200萬臺，5年復合增長率超過10%，市場還在擴大中。即時變現的能力吸引了線上運營商走到線下，十二棟文化即是其中一個。十二棟文化最初通過表情包聞名，又通過三里屯娃娃機網紅店爆火。2018年4月，十二棟文化獲得4300萬元A+輪融資，并計劃將線上線下結合起來，形成完整的產業鏈。

　　內容生態將成為發展方向

　　資本在文化傳媒領域的聚集一方面促進了視聽娛樂節目的發展，滿足了人們多樣化的需求；另一方面，資本的逐利性也給行業的發展帶來了弊端。

　　兩年前，風頭正旺的直播平臺由于參差不齊的內容數次被嚴查，2018年則在短視頻的沖擊下融資趨冷，頭部機構上市潮涌現。2018年，虎牙拿到騰訊B輪4.6億美元融資以后迅速登陸紐交所上市，映客在港交所上市，加上此前已經上市的陌陌、歡聚時代、天鴿互動，直播平臺上市公司已經有5家。此外，斗魚也在2018年獲得騰訊獨家6.3億美元融資，成為行業的頭部玩家。此外，視頻直播行業并購潮也越來越明顯。一直播加入微博直播、創業板上市公司宋城演藝旗下全資子公司北京六間房科技有限公司將與北京密境和風科技有限公司（花椒直播運營主體）進行重組等信息，都標志著直播平臺洗牌還將繼續加速。

　　2018年以來，針對行業亂象，多項政策陸續出臺，重新整頓行業規范。2019年1月，中國網絡視聽節目服務協會發布了《網絡短視頻平臺管理規范》(以下簡稱《規范》)，指出開展短視頻服務的網絡平臺，應當持有《信息網絡傳播視聽節目許可證》等資質；網絡短視頻平臺應當積極引入主流新聞媒體和黨政軍機關團體等機構開設賬戶；網絡短視頻平臺應當建立總編輯內容管理負責制度，實行節目內容先審后播制度，包括節目的標題、簡介、彈幕、評論等內容；建立政治素質高、業務能力強的審核員隊伍。值得一提的是，《規范》還規定，網絡短視頻平臺應當切實履行版權保護責任。

　　中國銀河證券研報指出，短視頻中娛樂化內容較多，同質化較為嚴重。但在大數據和AI（人工智能）技術的支持下，短視頻內容生產端的專業度和垂直度得以不斷深化，開始向優質內容的篩選和精準分發轉變，內容產品呈現多樣化趨勢，短視頻內容生態開始朝著成熟的方向發展。