央行今年第四次降準釋放資金逾萬億元

　　中國人民銀行7日消息，為進一步支持實體經濟發展，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低融資成本，引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度，央行決定，從15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

　　央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　業內人士介紹，這是央行今年以來第四次降準。專家表示，本次降準并不意味著貨幣政策轉向。在外圍市場下跌時，有利于提振市場信心。當前我國國際收支狀況總體平衡，降準不會對人民幣匯率形成貶值壓力。貨幣政策組合工具操作仍有空間，以適應形勢變化和實體經濟及金融市場需要。

　　提振市場信心

　　“本次降準1個百分點，釋放資金約1.2萬億元人民幣，其中4500億元對沖到期的MLF，另外新增的7500億元也會和繳稅形成對沖，因此，在流動性總量保持相對穩定前提下，有助于優化流動性結構。”民生銀行首席研究員溫彬表示，相對于MLF而言，降準可使金融機構獲穩定長期資金，做好資產負債管理。

　　央行負責人表示，本次降準的主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。

　　國慶長假期間，發展中經濟體金融市場經歷了不小的動蕩。中國銀行國際金融研究所宏觀經濟與政策主管周景彤認為，此次降準有助于提振市場信心，減輕發展中經濟體金融市場波動對我國市場產生的壓力。

　　在前海開源基金公司首席經濟學家楊德龍看來，此次降準可增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展，同時提升股市信心。節假日期間，外圍市場出現不同程度下跌。由于美債收益率不斷攀升，美股開始出現拋售，而港股跌幅更大，歐洲和其他亞太股市也普遍出現下跌。央行降準無疑是“及時雨”。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東指出，貨幣政策穩健中性基調未變，此次降準是流動性“鎖短放長”延續。降準后，短期內長短端利率都會下行。央行可能繼續“鎖短放長”流動性。降準有利于緩解企業信用收縮，也有利于高等級企業信用債收益率下降。

　　對人民幣匯率影響有限

　　央行負責人表示，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根并沒有放松，市場利率是穩定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。央行將繼續采取必要措施，穩定市場預期，保持外匯市場平穩運行。

　　“降準對人民幣匯率影響有限。”交通銀行首席經濟學家連平表示，由于本次降準置換MLF后凈投放的國內流動性規模適度，更多的是彌補相應的流動性缺口，不會造成利率顯著走低，因而不會增加人民幣貶值壓力。

　　平安證券首席經濟學家張明表示，從央行負責人答記者問內容來看，一方面央行認為國內目標要優先于對外目標，另一方面也說明人民幣兌美元匯率會維持在特定水平上。今年年底人民幣兌美元匯率破7的概率不大。

　　從長期看，潘向東表示，不用過度擔心人民幣匯率。本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，流動性基本穩定。央行已經重啟逆周期因子。

　　貨幣政策未轉向

　　專家表示，此次降準并不意味著貨幣政策轉向。此前央行貨幣政策委員會第三季度例會表示，要繼續密切關注國際國內經濟金融走勢和環境的新變化，高度重視逆周期調節，加強形勢預判和前瞻性預調微調。

　　“本次降準仍屬定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。”央行負責人表示，降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　“未來一段時間，貨幣政策可能仍然保持穩健，保持宏觀流動性總量合理充裕而不是過量灌水。”連平稱，貨幣政策的重心會放在引導和調整流動性流向，支持小微、民營和創新型企業，以提高政策有效性。貨幣政策組合工具仍有進一步逆向調整空間，以適應形勢變化和實體經濟及金融市場需要。

　　在中金公司固定收益分析師陳健恒看來，疏通貨幣政策傳導機制比簡單的政策放松更為關鍵。尤其是財政政策需提升力度，通過減稅或增加支出方式改善實體企業和居民資產負債表，才有可能看到新一輪信用擴張。