央行連續(xù)9日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作 8月份流動(dòng)性大概率保持偏松態(tài)勢(shì)

　　專(zhuān)家表示，年內(nèi)可能仍需要借助定向MLF或定向降準(zhǔn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資

　　8月份第一個(gè)交易日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，8月1日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。這是央行連續(xù)第九日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，同時(shí)昨日有200億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠資金200億元，為連續(xù)第六日凈回籠。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，央行連續(xù)9日累計(jì)凈回籠資金5500億元，超額對(duì)沖了7月23日央行開(kāi)展的5020億元1年期中期借貸便利（MLF）操作。這可能出于以下兩類(lèi)原因：一方面，7月末財(cái)政支出力度較大，近期資金面持續(xù)保持偏松態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性整體處于充裕狀態(tài)。另一方面，當(dāng)前中美利差處于區(qū)間低點(diǎn)附近，人民幣存在一定貶值壓力，短期內(nèi)貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行空間受到制約。

　　雖然央行在連續(xù)凈回籠，但卻絲毫不妨礙市場(chǎng)流動(dòng)性保持寬松的態(tài)勢(shì)。8月1日，上海銀行間同業(yè)拆借（Shibor）利率全線走低。

　　展望未來(lái)，王青表示，鑒于近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議和中央政治局會(huì)議均明確了“保持流動(dòng)性合理充裕”的要求，8月份資金面不會(huì)主動(dòng)收緊，央行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段，維持當(dāng)前流動(dòng)性的偏松態(tài)勢(shì)。

　　7月31日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議被業(yè)內(nèi)看成是下半年經(jīng)濟(jì)政策的重要風(fēng)向標(biāo)。在貨幣政策方面，會(huì)議提出，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。要把好貨幣供給總閘門(mén)，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　“值得關(guān)注的是，8月份同業(yè)存單到期規(guī)模大幅增長(zhǎng)可能成為流動(dòng)性環(huán)境的擾動(dòng)項(xiàng)。總體而言，各項(xiàng)因素并不會(huì)對(duì)流動(dòng)性形成收緊的能力。” 中信證券固定收益首席分析師明明昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來(lái)，此次政治局會(huì)議上貨幣閘門(mén)一詞再度出現(xiàn)，表明穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)并沒(méi)有發(fā)生改變。

　　“此次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)把握去杠桿的力度與節(jié)奏，表明監(jiān)管層將合理把握監(jiān)管政策的推進(jìn)情況，保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合理融資需求。”魯政委指出。

　　魯政委認(rèn)為，就政策的有效性而言，銀行間狹義流動(dòng)性的改善向社會(huì)融資規(guī)模的傳導(dǎo)渠道并不完全暢通。盡管3個(gè)月Shibor利率出現(xiàn)明顯下行，信用利差仍然呈現(xiàn)波動(dòng)上升的態(tài)勢(shì)。因此，年內(nèi)可能仍需要借助定向MLF或定向降準(zhǔn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。

　　王青認(rèn)為，可以預(yù)計(jì)，下半年嚴(yán)監(jiān)管政策的節(jié)奏和力度會(huì)更加務(wù)實(shí)，“緊信用”狀況有望緩解，但嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)仍將是下半年的政策主基調(diào)，M2和存量社會(huì)融資規(guī)模增速出現(xiàn)大幅反彈的可能性較小。這意味著貨幣政策向中性偏松方向微調(diào)，財(cái)政政策將向更加積極的方向調(diào)整，不會(huì)從根本上改變保持宏觀政策穩(wěn)定的主基調(diào)。