8月份社融規(guī)模增量1.52萬億元超市場預(yù)期

　　分析人士認(rèn)為，下一階段政策或會(huì)著力引導(dǎo)信貸和直接融資減輕金融去杠桿給實(shí)體企業(yè)帶來的融資壓力

　　昨日，央行公布2018年8月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，8月份人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增1834億元；8月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.52萬億元，比上年同期少376億元；8月末，廣義貨幣(M2)余額178.87萬億元，同比增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　8月份信貸新增規(guī)模較7月份的1.45萬億元環(huán)比小幅減少0.17萬億元。中信證券固定收益首席分析師明明昨日對《證券日報(bào)》記者表示，最新數(shù)據(jù)顯示8月份貸款低于預(yù)期，主要原因考慮以下幾點(diǎn)：一是存款不足，存款成本高，對新增信貸規(guī)模形成制約。二是監(jiān)管指標(biāo)的內(nèi)生限制，雖然MPA等指標(biāo)有所放松，但資本約束、存貸比等仍然對信貸派生有約束作用。三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，除了政府平臺(tái)，地產(chǎn)、民企風(fēng)險(xiǎn)仍然大，銀行信貸投放意愿不強(qiáng)。

　　交通銀行金融研究中心首席分析師鄂永健昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，8月份信貸增速和增量都基本符合預(yù)期，然而信貸結(jié)構(gòu)似乎朝本輪房地產(chǎn)調(diào)控的反方向倒退。

　　8月份居民貸款7012億元，為2018年以來居民貸款第二高的月份，僅次于1月份。在鄂永健看來，如果看當(dāng)月新增居民貸款在全部新增中的占比，8月份居民貸款在新增中的占比達(dá)到54.78%，為2018年之最。而且這一數(shù)據(jù)變化，出現(xiàn)在地方債置換發(fā)行對新增企業(yè)貸款影響有所減弱的背景下。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月份、8 月份地方債置換發(fā)行分別為5435.83億元和4446.86億元。對此，鄂永健認(rèn)為，居民貸款占比反彈應(yīng)引起關(guān)注，背后可能折射出多方面的可能，包括：前期貨幣政策稍有偏松調(diào)整，居民再次寄望于樓市；企業(yè)部門融資需求雖旺，但經(jīng)濟(jì)下行壓力下，出于信用風(fēng)險(xiǎn)的考慮，企業(yè)部門融資依舊存在很多困難，這一點(diǎn)在票據(jù)融資4099億元的單月增量上也體現(xiàn)得較為明顯。

　　另外，8月份社融規(guī)模增量為1.52萬億元，超出市場預(yù)期，同比下降2.41%，環(huán)比上升16.92%。在明明看來，2018年7月份起，人民銀行完善社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)方法，將“存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券”和“貸款核銷”納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，在“其他融資”項(xiàng)下反映。此項(xiàng)調(diào)整對社融數(shù)據(jù)起到了一定的支撐作用。

　　值得一提的是，社融中表外業(yè)務(wù)涉及的委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三項(xiàng)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)同時(shí)負(fù)增長。8月份分別負(fù)增長1207億元、688億元、779億元，但其中信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票負(fù)增長幅度較上月有所降低。鄂永健認(rèn)為，這一定程度上也體現(xiàn)了當(dāng)前金融去杠桿的步伐在放緩。

　　“近期市場信用風(fēng)險(xiǎn)的改善，企業(yè)債融資環(huán)境較此前有所改善，8月份企業(yè)債新增3376億元，較上月的2237億元和去年同期的1137億元都有明顯提高。”鄂永健表示，未來一段時(shí)間，政策或會(huì)著力引導(dǎo)信貸和直接融資來對于表外融資需求在金融去杠桿背景下的回流，盡力減輕金融去杠桿可能給實(shí)體企業(yè)帶來的融資壓力。

　　針對8月份M2增速較上月環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，鄂永健認(rèn)為，8月份大部分時(shí)間里央行貨幣政策的實(shí)施，流動(dòng)性的調(diào)控都體現(xiàn)了其維持市場流動(dòng)性松緊適度的目標(biāo)，進(jìn)而使得M2增速也保持相對穩(wěn)定。而8月份M2增速的環(huán)比下滑，主要原因還是財(cái)政存款反季節(jié)特征地增加850億元，與近三年同期財(cái)政存款平均下放2433億元形成一定反差。